上美股份：德邦证券-上美股份-2145.HK-上美股份：24H1业绩+309%，多品牌、多品类高成长潜力-240826

投资标的：上美股份（2145.HK） 推荐理由：上美股份2024H1业绩大幅增长，营收和净利润分别同比增长120.72%和308.7%。

多品牌、多渠道布局，尤其是韩束在抖音等平台表现优异，未来有望持续拓展市场，维持“买入”评级，具备良好的成长潜力。

- 上美股份2024年上半年业绩大幅增长，营收35.02亿，同比增长120.72%，净利润4.12亿，同比增长308.7%。

- 韩束品牌表现突出，线上渠道GMV位居美妆品牌第一，推动整体销售增长。

- 公司多品牌战略和渠道变革将促进持续发展，预计未来三年营收和净利润将继续增长，维持“买入”评级。

根据上文内容，以下是提取的关键信息： 1. **业绩增长**： - 2024年上半年（24H1）收入35.02亿元，同比增长120.72%。

- 净利润4.12亿元，同比增长308.7%。

- 毛利26.80亿元，同比增长144.6%，毛利率76.52%（同比提升7.5个百分点）。

2. **费用和研发投入**： - 销售费用率上升4.0个百分点至57.6%，主要用于品牌曝光和渠道建设。

- 研发投入7830万元，同比增长43.9%。

3. **渠道表现**： - **线上渠道**： - 总营收31.72亿元，同比增长145.6%。

- 韩束在抖音平台GMV达34.44亿，位居美妆品牌第一。

- 天猫旗舰店GMV同比增速近200%，京东自营旗舰店增速超400%。

- **线下渠道**： - 2024年上半年营收3.01亿元，同比增长12%。

- 通过高铁站开设线下提货点提升消费者服务。

4. **品牌表现**： - 韩束品牌营收29.27亿元，同比增长184.7%，占总收入的83.6%。

- 一页品牌营收1.61亿元，同比增长173.2%。

- 提出“2+2+2”战略，形成多品牌布局。

5. **投资建议**： - 短期看好电商持续高增长，中长期有望延续品类优势。

- 预计2024-2026年营收为71.84亿、91.09亿、108.32亿，归母净利润为9.00亿、11.66亿、14.14亿。

- 对应PE为13.4X、10.4X、8.6X，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 行业竞争加剧、抖音流量成本提升、子品牌孵化低于预期。