盐湖股份：长城证券-盐湖股份-000792-钾锂价格下行，业绩短期承压，关注公司新建项目进展-241105

投资标的：盐湖股份（000792） 推荐理由：公司新建的4万吨/年基础锂盐一体化项目按计划推进，年底有望建成，技术创新将降低生产成本；氯化钾价格逐步企稳，碳酸锂价格有望回升，未来业绩有望改善，维持“增持”评级。

- 盐湖股份2024年前三季度业绩承压，营业收入和净利润均大幅下降，主要受钾锂价格下行影响。

- 公司新建的4万吨/年基础锂盐一体化项目按计划推进，预计年底建成，将有助于降低生产成本并提升市场竞争力。

- 预计未来氯化钾价格将企稳回升，碳酸锂价格有望逐步回归合理水平，维持“增持”评级。

作为专业投资者，从上文中可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 盐湖股份2024年前三季度营业收入为104.49亿元，同比下降33.83%。

- 归母净利润为31.41亿元，同比下降43.91%。

- 扣非净利润为30.70亿元，同比下降44.22%。

- 第三季度营业收入为32.12亿元，同比下降44.95%，环比下降28.82%。

- 第三季度归母净利润为9.29亿元，同比上升84.95%，环比下降27.33%。

2. **产品产量与销量**： - 2024年前三季度氯化钾产量为350万吨，同比上升2.29%，销量为316.56万吨，同比下降16.14%。

- 碳酸锂产量为30853吨，同比增长19.59%；销量为28292吨，与2023年同期基本持平。

3. **产品价格趋势**： - 氯化钾价格在2024年7-9月逐渐企稳，年初至今下跌12.13%。

- 碳酸锂价格在2024年7-9月持续下探，环比下降，短期仍处于底部。

4. **费用率变化**： - 销售费用率为0.65%，同比上升0.20个百分点。

- 管理费用率为8.11%，同比上升4.95个百分点。

- 研发费用率为1.33%，同比上升0.31个百分点。

- 财务费用率为-2.24%，同比下降2.05个百分点。

5. **现金流状况**： - 经营性活动产生现金流净额为40.33亿元，同比下降48.45%。

- 投资活动产生现金流净额为-83.47亿元，同比下降231.68%。

- 筹资活动产生现金流净额为-3.42亿元，同比增加71.05%。

6. **新建项目进展**： - 4万吨/年基础锂盐一体化项目按计划推进，预计年底建成。

- 项目核心装置预计年底建成，技术创新方面提升锂的回收率并降低能耗。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年收入分别为149.27/156.67/177.41亿元，归母净利润分别为48.81/53.03/61.35亿元。

- 对应EPS分别为0.90/0.98/1.13元，结合公司收盘价，对应PE分别为21/19/16倍。

- 维持“增持”评级，基于氯化钾价格企稳及新建项目的技术优势。

8. **风险提示**： - 原材料价格波动风险、环保风险、宏观经济波动风险、研发风险、管理风险、汇率波动风险。

这些信息可以帮助投资者更好地评估盐湖股份的财务状况、市场前景及潜在风险。