蓝思科技：国金证券-蓝思科技-300433-精密制造平台化龙头，AI驱动引领成长-250711

投资标的：蓝思科技（300433） 推荐理由：公司以玻璃盖板业务为基础，拓展汽车、智慧零售、机器人等领域，打造平台化精密制造企业。

2025年营收预计增长10.10%，归母净利润增长38.71%。

与特斯拉、苹果等大客户合作，具备良好成长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。

- 蓝思科技依托玻璃盖板业务，积极拓展汽车、智慧零售和机器人等新兴领域，打造一站式精密制造平台。

- 2025年第一季度公司营收170.63亿元，同比增长10.10%，归母净利润4.29亿元，同比增长38.71%。

- 公司未来三年净利润预计将持续增长，给予2025年29倍PE估值，目标价格为28.61元/股，首次覆盖评级为“买入”。

- 风险因素包括消费电子需求不及预期、关税风险及AI产品推广不达预期。

公司简介：蓝思科技是一家以玻璃盖板业务为基础的精密制造企业，依托大客户进行产业链上下游延伸和产品线拓展，积极进入汽车、智慧零售、机器人等下游领域，致力于打造平台化一站式精密制造企业。

2025年第一季度业绩：公司实现营收170.63亿元，同比增长10.10%；归母净利润4.29亿元，同比增长38.71%。

投资逻辑： 1. 消费电子业务：根据IDC数据，2025年第一季度中国智能手机出货量为7160万部，同比增长3.3%；全球智能手机增速为1.5%；全球PC出货量同比增长4.9%。

公司正在拓展蓝宝石、陶瓷等新材料的大规模生产和后道加工能力，金属中框精密加工和整机组装等新业务，助力品类拓展和市场份额提升。

此外，公司在折叠屏领域具备UTG/CPI核心技术储备，与大客户和安卓进行研发生产，有望受益于苹果折叠屏的推出。

AI/XR眼镜方面，公司与Rokid达成深度战略合作，提供零部件、模组和整机组装服务，助力产业降本和新品类渗透。

2. 汽车业务：根据盖世汽车数据，2024年全液晶仪表的搭载量超过80%；10英寸以上液晶仪表的搭载量接近70%。

公司与特斯拉、小米、比亚迪、宝马、奔驰、理想、蔚来等头部厂商合作，产品涵盖中控屏、仪表盘、智能B/C柱、精密结构件和充电桩等。

2024年，智能汽车与座舱类业务实现营业收入59.35亿元，同比增长18.73%。

3. 新兴业务：公司与支付宝合作推出“碰一下”智能终端产品，提供完整解决方案和规模化生产；在机器人领域，公司与智元机器人合作，成功批量交付灵犀X1人形机器人整机产品。

盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为51.75亿元、64.26亿元和80.55亿元，同比增长42.81%、24.17%和25.35%。

给予公司2025年29倍PE估值，目标市值1500.80亿元，对应目标价格为28.61元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：消费电子需求不及预期、关税风险、AI端侧产品推广不及预期。