丸美股份：东吴证券-丸美股份-603983-品牌转型突破成效亮眼，多品牌成长可期-240903

投资标的：丸美股份（603983） 推荐理由：公司在品牌转型中取得显著成效，主品牌丸美重回增长轨道，PL恋火快速增长，线上渠道优化显著，盈利能力稳健提升。

预计未来业绩持续向好，给予“买入”评级。

- 丸美股份通过品牌转型和多品牌布局，2023年实现营收22.26亿元，同比增长29%，归母净利润2.59亿元，同比增长49%。

- 主品牌丸美和新锐品牌PL恋火分别在营收中占比70%和29%，且均呈现出良好的增长势头。

- 公司线上渠道转型成效显著，2024年预计归母净利润将达到3.5亿元，首次覆盖给予“买入”评级，风险包括行业竞争加剧。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司概况**： - 公司成立于2002年，主要品牌包括丸美和PL恋火。

- 丸美专注于眼部护理和抗衰老，PL恋火定位为新锐彩妆品牌，主要产品为底妆。

2. **品牌营收占比**： - 2023年，丸美和PL恋火品牌的营收占比分别为70%和29%。

3. **业绩表现**： - 2017-2019年收入和归母净利的年复合增长率（CAGR）分别为15%和28%。

- 2020-2022年受疫情和战略调整影响，收入和归母净利的CAGR分别持平和-39%。

- 2023年实现营收22.26亿元，同比增长29%，归母净利润2.59亿元，同比增长49%。

- 2024年上半年实现营收13.52亿元，同比增长27.65%，归母净利润1.77亿元，同比增长35.09%。

4. **品牌及产品调整**： - 丸美在2020-2022年营收有所下滑，但2023年重回增长轨道，24年上半年营收9.4亿元，同比增长25.87%。

- PL恋火自2021年开始转型，营收CAGR为+312.13%，24年上半年营收4.17亿元，同比增长35.83%。

5. **渠道转型**： - 线上渠道发力显著，2020-2023年线上营收CAGR为+125.35%。

- 2024年上半年线上收入占比达到84.3%。

6. **盈利能力**： - 毛利率在2023年和2024年上半年分别为70.69%和74.68%。

- 期间费用率在2024年上半年为58.58%。

- 归母净利率在2024年上半年为13.09%。

7. **盈利预测与投资评级**： - 预计2024-2026年归母净利润为3.5亿元、4.5亿元和5.6亿元，对应PE为24倍、19倍和15倍。

- 初次覆盖给予“买入”评级。

8. **风险提示**： - 行业竞争加剧、新品推广不及预期等风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的市场表现、成长潜力和投资价值。