中邮证券-城投境外债怎么看？-250829

- 近年来城投境外债发行出现分化，点心债发行显著下降，而美元债小幅增加，部分地区面临较大到期压力。

- 未来投资应关注流动性和增信情况，适当选择信用资质良好的主体，可能拉长投资期限。

- 政策利好和海外流动性宽松为城投境外债提供了机会，但需警惕政策发展不及预期和市场波动风险。

债券标的：城投境外债，特别是美元债和点心债。

操作建议： 1. 对于2027年前到期的境外债主体，建议适当下沉区域。

2. 对于信用资质良好的主体，建议适当拉长期限。

理由： 1. 近期城投境外债的二级收益率普遍低于票面利率，点心债尤为明显，显示出市场对这些债券的信心。

2. 昆明和重庆的境内债置换境外债尝试提升了投资者信心。

3. 境外投资人面临“资产荒”，尽管绿色外债业务试点尚未明确发行规模，但市场对优质债券的需求依然存在。

4. 在美联储降息预期的背景下，境外债可能受益于海外流动性的宽松。

5. 投资者应关注债券的流动性和增信情况，选择流动性较优的债券以降低风险，同时考虑担保效力的不同，以在安全和收益之间取得平衡。