华福证券-【华福固收】等待还是买入？-250608

- 当前债市运行平稳，投资者应关注资金宽松的持续性，以判断债券利率的走势。

- 短端存单利率具备配置价值，1.7%以上的存单是较好的买入时机。

- 长端利率在窄幅区间运行，建议投资者灵活调整买入策略，并关注央行可能重启国债买入的预期。

债券标的包括：1Y存单、短端国债、长久期信用债（如6Y、8Y二级资本债、8Y中票）、老券（如240215、250410、30年老券、20年国债）、活跃券（如250003、250203）、浮息债（如230409、240213）、国债期货（如TL2509合约）。

操作建议： 1. 对于1Y存单，建议在1.7%以上进行配置，1.75%可能是上限位置。

2. 短端国债买入的持续性值得关注，若央行重启国债买入，短端国债利率可能会带动整体收益率曲线向下。

3. 对于长端利率，建议在1.6-1.7%区间内调整买入、止盈，若因存单因素调整到1.7%以上则为较好配置买点。

4. 中端品种的参与取决于资金利率的宽松情况，短端2-3Y位置的套息策略可继续采用。

5. 投资组合可考虑在资金宽松和预期稳定的情况下，适当放缓组合加久期的节奏，寻找合适买点。

6. 结合收益率曲线的平坦性，建议采用短信用+长利率的哑铃型结构，流动性较好的个券可优先选择。

7. 在国债期货方面，考虑做空对冲的价值，若想博弈反弹可选择TL2509合约。

理由： 当前债市运行平稳，资金利率的持续性将影响债券利率的走势；短端利率受资金宽松影响较大，长端利率在短期内可能维持窄幅区间运行；信用债的利差压缩空间存在，但久期风险较高；收益率曲线的形态变化可能需要基本面变化或央行政策调整来驱动。