赛力斯：国联民生证券-赛力斯-601127-销量高增推动利润释放，2024年业绩创新高-250402

投资标的：赛力斯（601127） 推荐理由：公司2024年收入1451.8亿元，同比增305%，归母净利润59.5亿元扭亏为盈。

新车型热销推动销量增长，毛利率提升，研发投入持续增加，技术突破显著。

预计未来三年收入和利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 赛力斯2024年实现收入1451.8亿元，同比增长305%，归母净利润59.5亿元，扭亏为盈，毛利率提升至26.2%。

- 新车型问界M7、M9等热销推动销量增长，单车收入和利润显著提升。

- 公司持续高研发投入，技术创新不断，预计未来几年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

赛力斯（601127）在2024年实现了显著的业绩增长，全年收入达到1451.8亿元，同比增加305.0%，归母净利润为59.5亿元，同比扭亏为盈。

第四季度收入为385.5亿元，同比增长101.2%，环比下降7.3%；归母净利润为19.1亿元，同比扭亏为盈，环比下降20.9%。

公司的毛利率在2024年为26.2%，同比提高15.8个百分点，其中第四季度毛利率为28.7%，同比增加15.2%，环比提升3.2个百分点。

2024年单车收入为29.2万元，同比增加106.3%，单车利润为1.2万元，同比扭亏为盈。

公司加大了对股东的回报，现金分红为20.8亿元（含税）。

在研发方面，赛力斯投入了70.5亿元，同比增长58.9%，研发人员达到6201人，占公司总人数的比例超过三分之一。

公司推出了新一代超级增程技术，具备智能主动能量管理能力，提升了燃油发电效率并降低了整车油耗和噪音。

新车型M8、新款M9、M5Ultra的发布引发了良好的市场反响，M8小订超8万，2025款M9上市24小时大定超1.5万台。

展望未来，预计2025-2027年营业收入将分别为1806.4亿元、2015.2亿元和2176.4亿元，增速分别为24.4%、11.6%和8.0%；归母净利润将分别为106.6亿元、121.7亿元和134.9亿元，增速分别为79.3%、14.1%和10.9%。

公司未来发展前景看好，维持“买入”评级。

风险提示包括技术发展不及预期、行业竞争加剧以及销量不及预期等。