利尔化学：东兴证券-利尔化学-002258-业绩短期承压，草铵膦需求空间广阔-250328

投资标的：利尔化学（002258） 推荐理由：公司作为国内草铵膦龙头，市场需求广阔，未来盈利水平有望改善。

预计2025-2027年净利润持续增长，当前股价对应P/E值具备吸引力，维持“强烈推荐”评级。

- 利尔化学2024年业绩受到核心农药产品价格下滑影响，营业收入和净利润均出现显著下降。

- 尽管短期承压，草铵膦市场需求广阔，未来有望受益于转基因作物产业化及精草铵膦的推广。

- 公司作为草铵膦龙头企业，预计在行业回暖后盈利水平将改善，维持“强烈推荐”评级。

利尔化学（002258）发布2024年年报，全年实现营业收入73.11亿元，同比下降6.87%；归母净利润2.15亿元，同比下降64.34%。

核心农药产品价格下滑导致营收和利润下滑。

具体来看，农药原药板块营收同比下降14.45%至41.01亿元，农药制剂板块营收同比下降9.42%至15.00亿元。

毛利率方面，农药原药板块毛利率同比下降9.36个百分点至16.90%，农药制剂板块毛利率同比下降3.35个百分点至16.80%。

行业处于周期底部，市场竞争加剧，供大于求的趋势明显。

草铵膦作为全球第二大转基因作物除草剂，其需求空间广阔。

随着跨国公司研发的抗草铵膦基因新产品的推广，国内政策推动转基因作物产业化，草铵膦的需求有望提升。

公司在精草铵膦市场布局领先，已与跨国公司建立长期战略合作，未来有望获得更大市场机会。

盈利预测方面，预计2025~2027年净利润分别为4.29亿元、5.91亿元和7.66亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.54元、0.74元和0.96元，当前股价对应的市盈率（P/E）分别为17倍、12倍和9倍。

维持“强烈推荐”评级。

风险提示包括下游需求释放不及预期、产品价格下跌及项目建设不及预期。