金徽酒：平安证券-金徽酒-603919-收入稳定增长，费用投放有序-240819

投资标的：金徽酒（603919） 推荐理由：公司2024年中报显示营收和净利稳定增长，费用投入有序，毛利率提升，产品结构向上，省外拓展潜力大。

股权回购彰显信心，长期成长空间可期，维持“推荐”评级。

风险包括宏观经济不确定性及市场竞争加剧。

- 金徽酒2024年上半年实现营收17.5亿元，同比增长15.2%，归母净利2.95亿元，同比增长16.0%，显示出收入稳定增长。

- 大众价格带表现优异，2Q24各价位段产品营收均有增长，渠道管理与健康维护得当。

- 公司费用投入平稳，毛利率提升，股权回购彰显信心，长期成长空间可期，维持“推荐”评级。

1. 金徽酒2024年中报数据：1H24实现营收17.5亿元，同比增长15.2%，归母净利2.95亿元，同比增长16.0%；2Q24公司实现营收6.8亿元，同比增长7.7%，归母净利0.74亿元，同比增长1.9%。

2. 2Q24公司不同产品价格带的营收增长情况：300元以上/100-300元/100元以下产品营收分别为1.2/3.4/2.0亿元，同比分别+7%/+3%/+13%。

3. 2Q24公司不同渠道销售收入情况：经销商/直销（含团购）/互联网销售收入分别为6.3/0.13/0.12亿元，同比分别+9%/-53%/-1%。

4. 2Q24公司不同市场的营收情况：省内/省外营收分别为5.0/1.6亿元，同比分别+8%/+1%。

5. 2Q24公司的毛利率为64.7%，同比+2.6%；销售/管理/研发/财务费用率分别为21.0%/12.5%/2.1%/-0.9%，同比分别-0.5/+1.1/-0.4/+0.4%。

6. 截至2Q24，公司合同负债4.8亿元，同比/环比+0.4/-1.5亿元。

7. 截至7月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份971万股用于员工持股计划或股权激励，已支付总金额1.81亿。

8. 金徽酒的未来展望和风险提示。