海尔智家：天风证券-海尔智家-600690-新兴市场高增，提效持续兑现-240828

投资标的：海尔智家（600690） 推荐理由：公司在新兴市场实现高增，数字化转型和品牌多元化布局持续推进。

海外市场增长动能强劲，Leader品牌顺应年轻需求，提升经营效率。

预计未来三年分红持续提升，具备良好增长潜力，维持“买入”评级。

- 海尔智家2024年上半年实现营业收入1356.2亿元，归母净利润104.2亿元，海外新兴市场增长显著，Leader品牌零售额同比增长31%。

- 公司持续推进数字化转型，费用率优化，24Q2归母净利率达8.5%，同比提升1.0个百分点。

- 预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注原材料价格、房地产市场波动及市场竞争加剧等风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年（H1）营业收入为1356.2亿元，同比增加3.0%；归母净利润为104.2亿元，同比增加16.3%。

- 2024年第二季度（Q2）营业收入为666.5亿元，同比增加0.1%；归母净利润为56.5亿元，同比增加13.2%。

2. **市场表现**： - 内销和外销收入分别为648亿元和708亿元，内销同比增长2%，外销同比增长4%。

- 各业务板块收入：空气能源解决方案292亿元（+4%）、冰箱冷柜411亿元（+2%）、厨电203亿元（+0%）、家庭衣物洗护297亿元（+5%）、全屋用水解决方案81亿元（+7%）。

3. **海外市场**： - 各地区收入：美国391亿元（+0%）、欧洲145亿元（+9%）、澳洲32亿元（+9%）、南亚65亿元（+10%）、东南亚35亿元（+12%）、中东非15亿元（+27%）、日本18亿元（-6%）。

4. **品牌表现**： - 卡萨帝品牌收入同比增长145%；Leader品牌零售额同比增长31%。

5. **数字化转型**： - 毛利率在24Q2同比增加0.2个百分点至32.3%。

- 费用率优化：销售、管理、研发和财务费用率分别为14.5%、4.4%、3.2%和-0.2%，同比有所改善。

6. **投资建议**： - 海尔在国内推进数字化转型和品牌多元化，海外市场持续优化供应链和生产效率。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为188亿元、217亿元和250亿元，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 原材料价格上涨、房地产市场波动、市场竞争加剧、海外品牌和品类拓展不及预期的风险。

以上信息可以帮助投资者评估海尔智家的财务健康状况、市场表现及未来增长潜力，同时也要关注潜在风险。