锦波生物：国元证券-锦波生物-832982-2024年年报点评：业绩延续高增，凝胶类产品获批多剂型布局-250422

投资标的：锦波生物（832982） 推荐理由：公司2024年业绩延续高增长，营收14.43亿元，同比增长84.92%；净利润7.32亿元，同比增长144.27%。

核心产品重组胶原蛋白获多剂型布局，海外市场开拓领先，具备强劲的市场竞争力和投资价值，维持“买入”评级。

- 锦波生物2024年实现营收14.43亿元，同比增长84.92%，归母净利润7.32亿元，同比增长144.27%，净利率提升至50.68%。

- 单一材料医疗器械销售大幅增长近100%，重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维销售量翻倍，覆盖医美机构达4000家。

- 公司获批全球首款胶原蛋白凝胶类产品，布局全剂型，海外市场拓展领先，维持“买入”评级，预计未来三年EPS持续增长。

公司发布了2024年年度报告，业绩表现出色。

2024年公司实现营收14.43亿元，同比增长84.92%；归母净利润7.32亿元，同比增长144.27%；扣非归母净利润7.12亿元，同比增长149.15%。

毛利率为92.02%，净利率为50.68%，分别同比增长1.86个百分点和12.39个百分点。

销售费用率为17.92%，同比下降3.22个百分点；管理费用率为8.83%，同比上升2.99个百分点；研发费用率为4.94%，同比下降5.96个百分点，显示出规模效应的凸显。

公司医疗器械销售实现营收12.54亿元，其中单一材料医疗器械营业收入为11.28亿元，同比增长近100%。

核心产品重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维的销售量达124.28万支，覆盖医美机构数量达到4000家，较去年翻倍。

功能性护肤品业务实现营收1.42亿元，同比增长86.83%。

原料及其他业务实现营业收入0.46亿元，同比增长89.07%。

公司在产品创新方面取得进展，全球首款胶原蛋白凝胶类产品获得NMPA批准，具备全剂型布局。

公司预计2025-2027年的每股收益（EPS）分别为12.30元、16.04元和19.45元，维持“买入”评级。

风险提示包括产品推广不及预期和政策风险。