兴业科技：开源证券-兴业科技-002674-公司信息更新报告：H1资产减值拖累利润，汽车内饰皮革盈利好于预期-240822

投资标的：兴业科技（股票代码：002674） 推荐理由：兴业科技是一家一站式牛皮革材料供应商，具有较好的盈利能力和增长潜力。

公司通过拓展印尼产能、越南开厂进行全球化布局，有望抢占产业链配套先机。

同时，公司进入阿迪达斯供应链，订单表现良好，预计订单将持续增长。

宏兴和宝泰两个子公司的盈利能力也有所提升，宏兴受益于降本增效、订单车型改善以及税收优惠等因素，宝泰则实现了扭亏为盈。

综合考虑，我们认为兴业科技有望持续增长，维持“买入”评级。

1. 兴业科技2024年上半年利润受资产减值拖累，但汽车内饰皮革盈利好于预期，公司维持“买入”评级。

2. 公司计划拓展印尼产能，预计2024年第四季度投产，同时进入阿迪达斯供应链，订单增长势头良好。

3. 宏兴Q2盈利能力创历史新高，宝泰实现扭亏为盈，预计随新能源车订单恢复与销售旺季将拉动订单表现。

1. 兴业科技公司的H1资产减值拖累了利润，但汽车内饰皮革的盈利好于预期。

2. 公司的2024H1收入为12.61亿元，归母净利润为0.57亿元，同比增长分别为5.5%和-38.4%。

3. 2024Q1/Q2收入分别为5.97亿元和6.65亿元，同比增长分别为28.6%和-9.2%，归母净利润分别为0.35亿元和0.23亿元，同比增长分别为22%和-65.1%。

4. 鉴于鞋包袋皮革下游需求承压，盈利预测下调，预计2024-2026年归母净利润为2.2/2.8/3.3亿元。

5. 公司坚定一站式牛皮革材料供应商战略，看好外销业务持续开拓，新车型及改款支撑收入高增，宝泰收入增势有望维持。

6. 公司计划通过拓展印尼产能和越南开厂进行全球化布局，印尼工厂预计2024Q4投产。

7. 宏兴和宝泰在2024H1实现了收入和净利润的增长，宏兴盈利能力提升受益于降本增效、订单车型改善、高新技术企业税收优惠、研发费用加计扣除。

8. 公司的2024H1毛利率同比改善，但财务费用由于汇兑损失增加，现金流改善。

9. 公司的费用率在2024H1有所增加，主要是销售、管理、研发和财务费用率的增加。

10. 公司的归母净利率在2024H1下降，2024Q1/Q2归母净利率分别为5.8%和3.4%。

11. 公司的经营活动现金流量净额在2024H1大幅增加，存货周转天数和应收账款周转天数分别为223天和60天。

12. 风险提示包括汽车用革订单及产能扩张不及预期、原材料价格大幅波动。