东方电缆：光大证券-东方电缆-603606-2024年半年报点评：24H1业绩符合预期，海外订单再迎突破-240817

投资标的：东方电缆（603606） 推荐理由：公司2024H1业绩符合预期，海外订单持续突破，积极布局北方产业基地，提升竞争力。

预计未来海缆市场需求增长，具备行业领先技术，维持“买入”评级，未来盈利前景乐观。

1. 2024年上半年东方电缆业绩符合预期，海外订单再度突破，营收和净利润均有增长。

2. 公司海缆业务受国内海风建设影响有所承压，但海洋工程和陆缆业务稳健发展，持续推进海上风电项目交付。

3. 公司积极布局北方基地，加速建设南部产业基地，同时稳步布局海外市场，海外订单持续突破，有望提高公司市场竞争力。

以下是从上述文本中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营业收入：40.68亿元，同比增长10.31%。

- 归母净利润：6.44亿元，同比增长4.47%。

- 毛利率：22.43%，同比下降6.19个百分点。

- 归母净利率：15.83%，同比下降0.89个百分点。

2. **季度表现**： - 2024年Q2营业收入：27.58亿元，同比增长22.55%。

- 归母净利润：3.81亿元，同比增长5.54%，环比增长44.57%。

3. **业务板块表现**： - 海缆业务：营业收入14.85亿元，同比下降10.34%，毛利率39.38%，主要受超高压海缆产品收入占比下降影响。

- 海洋工程业务：营业收入2.84亿元，同比增长37.83%，毛利率33.75%。

- 陆缆系统业务：营业收入22.94亿元，同比增长25.91%，毛利率9.94%。

4. **战略布局**： - 积极推进北方基地布局，计划在山东烟台莱州市投资建设高端海缆系统北方产业基地，计划总投资约15亿元。

- 继续拓展海外市场，2024年中标英国SSE公司和InchCapeOffshore海底电缆项目，合计中标金额约19.5亿元。

5. **在手订单**： - 截至2024年8月12日，公司在手订单总额为89.05亿元，其中海缆系统29.49亿元，陆缆系统和海洋工程分别为45.23亿元和14.33亿元。

- 220kV及以上海缆、脐带缆约占在手订单总额22%，国际订单占29%。

6. **投资评级**： - 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为12.06/18.61/22.21亿元。

- 当前股价对应2024-2026年PE分别为28/18/15倍。

7. **风险提示**： - 风电装机不及预期。

- 原材料价格降幅不及预期。

- 补贴政策不及预期。

以上信息为投资决策提供了重要参考。