投资标的:山西焦煤 推荐理由:公司产能外延式扩张,未来资产注入空间广阔;持续高比例分红回报股东;24Q2有望以量补价,预计归母净利润有望增长。
核心观点11. 山西焦煤2024年一季度产量受限,业绩受到影响,但预计第二季度产量有望回升,有望以量补价。
2. 公司持续高比例分红回报股东,股息率约为7.5%,并计划未来资产注入空间广阔,产能外延式扩张值得关注。
3. 考虑沙曲矿井停产对公司产量减量的影响,预计2024-2026年公司归母净利润有望增长,维持“推荐”评级。
核心观点21. 2024年一季度公司净利润同比减少61.53%,营业收入同比减少28.47%。
2. 沙曲一号煤矿停产117天,预计影响原煤产量约140万吨。
3. 24Q2有望以量补价,公司产量有望环比回升。
4. 公司开始高比例分红,2021-2022年现金股利支付率分别为78.67%和63.54%。
5. 公司拟向全体股东每10股派现金股利人民币8元,占本年度净利润的67.07%。
6. 公司持有的未上市炼焦煤矿井和专业化重组矿井通过资产注入方式注入山西焦煤公司的工作。
7. 预计满足条件的矿井:2024年有2座,2025年2座,2026年13座,2027年15座,2028-2029年11座,2030年及以后15座,合计58座矿井。
8. 预计2024-2026年公司归母净利润为59.43/65.78/76.34亿元,对应EPS分别为1.05/1.16/1.34元/股,对应2024年4月29日的PE分别均为10/9/8倍。