温氏股份：华安证券-温氏股份-300498-回购方案彰显信心，畜禽成本稳步回落-240919

投资标的：温氏股份（300498） 推荐理由：作为我国第二大生猪养殖企业、第一大黄羽鸡养殖企业，公司生猪出栏量和肉鸡出栏量有望持续增长，净利润预计将大幅增长，具有较好的投资价值。

1. 温氏股份拟通过回购股份和稳步降低畜禽成本来展现对未来发展前景的信心和对公司价值的认可。

2. 公司生猪养殖稳定，成本稳步回落，而肉鸡出栏量略有下降，但毛鸡出栏完全成本也在稳步降低。

3. 预计公司未来生猪和肉鸡出栏量将继续增长，归母净利润也有望持续增长，投资价值较高。

1. 温氏股份拟通过集中竞价交易方式回购公司股票，回购价格不超过27.01元，回购股份数量约占当前总股本0.5%-1%，回购期限为不超过12个月。

2. 公司生猪出栏量同比增长19%，生猪养殖综合成本稳步回落，Q1、Q2生猪养殖综合成本分别为15.2元/公斤、14.2元/公斤，7月进一步降至13.8-14元/公斤。

3. 公司肉鸡出栏量1-8月同比微降0.2%，毛鸡出栏完全成本稳步回落，1H2024，公司毛鸡出栏完全成本约6.2元/斤，同比下降0.8元/斤。

4. 预计2024-2026年公司生猪出栏量分别为3300万头、3700万头、4000万头，同比增长25.7%、12.1%、8.1%，对应归母净利润分别为102.57亿元、154.5亿元、129.55亿元，同比增长260.5%、50.6%、-16.1%。

5. 风险提示包括疫情、鸡价上涨晚于预期、猪价持续高位时间偏少。