润贝航科：中邮证券-润贝航科-001316-2025H1业绩高增，国产航材前景广阔-250715

投资标的：润贝航科（001316） 推荐理由：公司2025H1业绩预告显示归母净利润大幅增长，受益于国产航材市场前景广阔及C919生产交付提速。

同时，持续推进自研航材能力，降低采购成本，具备稳健经营及应对关税冲击的能力，预计未来业绩持续向好。

- 润贝航科预计2025年上半年归母净利润将增长46.78%-103.23%，主要受益于收入增长和费用下降。

- 公司持续推进国产航材研发，预计将显著降低采购成本并提升供应链安全性。

- 随着C919生产交付提速，公司将受益于航材需求的快速增长，未来业绩有望持续向好。

润贝航科发布了2025年半年度业绩预告，预计归母净利润在6500万元至9000万元之间，同比增长46.78%至103.23%。

扣非归母净利润同样在6500万元至9000万元之间，增长49.53%至107.04%。

主要原因是公司收入上升、股份支付费用下降以及汇兑损益的影响。

2025年第一季度，公司实现营收2.38亿元，同比增长21%，归母净利润0.34亿元，同比增长68%。

预计2025年第二季度的归母净利润在0.31亿元至0.56亿元之间。

国产航材市场前景广阔，润贝航科持续提升自研航材能力，发展国产航材可以提高供应链安全性并降低采购成本。

目前，90%的航材依赖于欧美国家，国产替代件可将采购成本降低30%至70%。

截至2024年末，公司已有约2400个件号通过中国民航局适航认证，部分自研产品已纳入中国商飞的工艺材料产品批准书。

随着C919大飞机的生产交付提速，航材需求有望快速增长。

中国商飞计划到2025年将C919年产能提升至75架，预计航材采购量将是2024年的4倍。

润贝航科自2011年起服务于中国商飞，并获得多个奖项。

公司采取多项措施应对关税冲击，包括加大备货和调整客户协议条款，确保在外部环境变化时价格能相应调整。

此外，公司通过完善产品结构和拓展新业务来对冲经营影响。

预计公司2025至2027年归母净利润分别为1.38亿元、1.70亿元和2.05亿元，对应的PE估值分别为28倍、23倍和19倍，维持“增持”评级。

风险提示包括政策变动、汇率波动、自研自产业务发展不及预期以及国产大飞机发展不及预期。