天风证券-晨会集萃-250625

1. A股在中美谈判和政策落地的背景下小幅回落，资金面宽松导致固收市场利率下降。

2. 中东地缘冲突对全球资产反应减弱，权益市场波动性降低，未来仍需关注基本面驱动。

3. 建筑行业面临需求下滑，建议从母子利差和担保套利等维度配置建工债。

4. 中国创新药在全球市场逐渐崭露头角，未来有望实现国产替代，风险在于市场竞争和研发进展。

5. 伊以冲突对能源市场的影响有限，霍尔木兹海峡封锁风险小，但需关注油价和需求波动。