圣诺生物：华福证券-圣诺生物-688117-23年报&24Q1业绩点评：业绩稳健增长，期待新产能落地带动业绩提速-240423

投资标的：圣诺生物 推荐理由：公司业绩稳健增长，新产能落地有望带动业绩提速，药学研究业务放量明显，原料药产能持续扩张，预计未来收入和利润将保持增长，具有较好的投资价值。

1. 公司2023年业绩稳健增长，主要受制剂和药学研究业务放量影响，收入和净利润同比均有不错增长。

2. 2024年Q1业绩表现强劲，收入和净利润同比大幅增长，预计未来公司收入和净利润将继续增长。

3. 公司原料药产能持续扩张，有望带动业绩提速，预计2024-2026年收入和净利润将保持增长，给予“买入”评级。

1. 公司2023年实现收入4.4亿，同比增长9.9%，实现归母净利润0.7亿，同比增长9.1%，实现扣非归母净利润0.6亿，同比增长6.4%；2024年Q1实现收入1亿，同比增长27.7%，实现归母净利润0.16亿元，同比增长17.4%，实现扣非归母净利润0.15亿元，同比增长143.5%。

2. 2023年公司收入4.4亿，其中制剂业务收入1.8亿，同比增长31.2%，原料药业务收入1.2亿，同比下降15.1%，药学研究业务收入0.9亿元，同比增长34.6%。

3. 原料药产能持续扩张，有望带动公司业绩提速，公司现有400kg/年的多肽原料药产能处于满产状态，募投项目“年产395千克多肽原料药生产线项目”以及再融资项目“多肽创新药CDMO、原料药产业化项目”未来将逐步落地，预计将进一步扩大公司产能，助力公司承接原料药新增订单。

4. 我们预计公司2024-2026年收入分别为5.5/7.1/8.8亿元，同比增长26%/29%/23%，归母净利润分别为1/1.4/1.7亿元，同比增长42%/39%/21%。

5. 随着新产能落地，公司成长性凸显，给予40倍PE，24年目标总市值为40亿，对应目标价35.7元，维持“买入”评级。