凯莱英：平安证券-凯莱英-002821-大订单基数影响表观业绩，新签订单增长加速-240829

投资标的：凯莱英 推荐理由：公司新签订单增长加速，有望带动业绩回暖；核心业务毛利率保持良好，产能投入控制效果理想；在手订单总额覆盖度较好，预计能取得好于上半年的业绩表现，具有较高性价比。

1. 凯莱英24H1实现收入和净利润下降，但若剔除大订单影响，公司营收实现微幅增长。

2. 公司的核心业务毛利率保持良好，新兴业务毛利率下降，但新签订单增长加速，有望带动后期业绩回暖。

3. 公司在手订单总额较高，预计能够逐步走出大订单高基数的阴影，未来业绩有望实现稳健增长。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）实现收入26.97亿元，同比下降41.63%。

- 归母净利润为4.99亿元，同比下降70.40%。

- 扣非后归母净利润为4.48亿元，同比下降71.41%。

2. **大订单影响**： - 大订单对业绩贡献仍占比较高，导致24H1收入和利润大幅下降。

- 剔除大订单影响后，24H1营收实现微幅增长：小分子CDMO业务增长2.49%，新兴业务下降5.77%。

3. **毛利率情况**： - 上半年整体毛利率为42.15%。

- 小分子业务毛利率为47.19%（临床阶段41.58%，商业化阶段50.41%）。

- 新兴业务毛利率为20.29%，同比下降13.46个百分点。

4. **新签订单情况**： - 新签订单增长超过20%，Q2签单量环比Q1显著提升。

- 来自欧美客户的订单增速超过整体增速，显示海外创新药市场需求回暖。

5. **在手订单**： - 截至8月末，公司在手订单总额为9.7亿美元，对24H2及2025年上半年业绩具有良好覆盖度。

6. **未来预期**： - 预计24H2及2025年业绩表现将好于上半年，逐步走出大订单高基数的阴影。

- 调整2024-2026年归母净利润预测为11.05亿元、15.27亿元和20.23亿元。

7. **投资评级**： - 维持“强烈推荐”评级，认为公司未来具有较高性价比。

8. **风险提示**： - 地缘政治变化可能影响海外业务。

- 全球药物创新投入和外包比例不及预期。

- 药品研发失败或上市销售不及预期。

- 生产事故或监管问题可能导致丢失订单和客户。

以上信息可以帮助投资者更好地了解公司的财务状况、市场前景及潜在风险。