慧博智能投研-慧博研报炼金之研报头条精华：2025年海外宏观经济展望，以“ 战” 为“ 纲”-241217

1. 2025年全球经济将面临制造业与服务业景气度分化的挑战，特朗普2.0政策将主导美国经济复苏的节奏与方向。

2. 高通胀、财政纪律及美联储政策的双重约束将影响特朗普2.0的实施效果，导致温和滞胀的经济环境。

3. 中国制造业在全球产业链重构中将加速“出海”，新兴市场国家将成为制造业增长的新动力。

该投资报告主要围绕2025年海外宏观经济展望，提出以“战”为“纲”的分析框架，重点关注以下几个核心要点： 1. 宏观经济形势： - 全球经济在后疫情时代表现出分化现象，制造业与服务业的景气度差异显著。

- 德国的经济周期变化明显，服务业在疫情后复苏，但制造业受全球加息和产业链重构影响较大。

- 2025年，全球服务业可能继续下行，但仍具韧性；制造业复苏受限于特朗普关税政策及竞争。

2. 宏观交易节奏： - 2024年全球宏观交易分为三个阶段，主要围绕美国经济韧性和降息预期。

- 特朗普2.0政策将成为2025年宏观交易的主线，影响全球经济、通胀和资本市场。

3. 特朗普2.0的影响： - 政治资本增强，特朗普将利用这一优势推动政策，回应共和党选民对经济和移民问题的关切。

- 特朗普2.0面临多重约束，包括经济增速放缓、高通胀、财政纪律和美联储的政策平衡等。

4. 中国制造与全球经济： - 中国制造在全球产业链重构中扮演重要角色，可能加速“出海”进程。

- 未来的投资方向应关注全球产业链变化及中国制造的受益者。

5. 经济前景与挑战： - 2025年美国经济预计增速放缓，服务业韧性得益于充分就业和可支配收入增长，但制造业复苏面临多重挑战。

- 欧洲经济表现出低温状态，国别间存在差异，预计整体增速约1%。

- 日本经济的关键因素在于薪资增长，居民消费有边际改善。

综上所述，该报告强调了全球经济的复杂性与不确定性，特别是在特朗普2.0政策背景下，投资者需关注各国经济政策及其对市场的潜在影响。

本报告的投资建议及理由为： - 关注美国经济的韧性，预计2025年GDP增速约2.1%。

- 预计特朗普2.0政策将影响全球经济和市场，特别是制造业和服务业的分化。

- 针对全球制造业竞争和特朗普关税2.0，寻找中国制造“出海”的受益者。

- 投资于服务业，因其韧性来源于充分就业和可支配收入增长。

- 关注欧洲经济的“低温”状态及国别间的温差，特别是西班牙和希腊的机会。

- 留意日本经济的改善，特别是居民消费和薪资的边际增长。

- 强美元和高利率环境下，审慎评估投资风险，关注市场波动。