工程机械行业：东吴证券-工程机械行业点评报告：工程机械海外龙头加码电动化，长期看好电 动化大趋势-240822

- 小松与ABB签署战略合作协议，推动矿山机械电动化，旨在实现零排放。

- 当前全球工程机械电动化率不足1%，预计技术突破后渗透率有望超过30%。

- 国内主机厂凭借锂电池成本优势和电动化产品先发优势，将引领全球电动化浪潮，推荐关注相关企业。

### 工程机械行业点评报告核心要点总结 1. **电动化趋势加速**： - 小松与ABB签署战略合作协议，致力于矿山机械电动化，目标是减少柴油消耗，实现零排放。

- 小松收购美国电池解决方案公司ABS，进一步推动电动化进程。

2. **行业动态**： - 全球工程机械电动化率不足1%，技术突破后预计渗透率可达30%以上。

- 主要障碍在于液压系统能量转化效率低，导致电池成本高和续航时间短。

3. **技术研发方向**： - 重点在于电传动系统替代液压传动及电池降本提效。

- 电传动系统尚处于产业化初期，需突破传动效率瓶颈。

4. **产业与政策支持**： - 中国锂电产业链完善，磷酸铁锂电池成本具有竞争优势。

- 政策上，国家发布电动工程机械国家标准，推动市场化进程。

5. **投资建议**： - 推荐关注电动化先发优势的国内主机厂，如三一重工、徐工机械等，预计将在电动化浪潮中受益。

6. **风险提示**： - 电动化技术突破不及预期、下游投资不足、行业周期波动及国际贸易争端等风险需关注。

投资标的及推荐理由如下： 1. **三一重工** - 推荐理由：作为国内工程机械龙头，具备电动化先发优势，持续推进电动化产品研发，市场前景广阔。

2. **徐工机械** - 推荐理由：在电动化转型中积极布局，具备竞争力，有望在未来电动化浪潮中受益。

3. **中联重科** - 推荐理由：公司在电动工程机械领域的布局有助于提升市场份额，受益于电动化趋势。

4. **恒立液压** - 推荐理由：作为液压系统的主要供应商，持续关注电动化技术的突破，具备潜在的市场机会。

5. **柳工** - 推荐理由：与宁德时代等企业紧密合作，推动电动化产品的研发和市场推广，具备竞争优势。

6. **山推股份** - 推荐理由：建议关注，可能在电动化浪潮中获得新的市场机会。

总体来看，国内主机厂在电动化转型中具备先发优势，有望在未来的市场中率先受益。