天赐材料：民生证券-天赐材料-002709-2024年三季报点评：盈利拐点曙光显现，国际化步伐加快-241027

投资标的：天赐材料（002709） 推荐理由：公司在2024年三季度业绩虽有下滑，但电解液出货量回升，成本控制及产品结构优化效果显著。

国际化布局加速，未来有望提升盈利水平，维持“推荐”评级。

- 天赐材料2024年三季报显示，尽管营收和净利润大幅下滑，但电解液出货量和盈利有望触底回升，成本控制和产品结构优化持续强化公司竞争力。

- 海外产能建设加速，德州和摩洛哥项目稳步推进，有望提升全球市场辐射能力。

- 预计2024-2026年公司营收和净利润逐步恢复，维持“推荐”评级，风险主要来自新能源车销量、行业竞争及原材料波动。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：天赐材料（股票代码：002709） - 报告时间：2024年三季度报告发布于2024年10月25日。

2. **财务数据**： - 2024年1-9月份： - 营收：88.63亿元，同比下降26.90% - 归母净利润：3.38亿元，同比下降80.69% - 扣非后归母净利润：2.87亿元，同比下降83.23% - 2024年Q3： - 营收：34.13亿元，同比下降17.52%，环比增长14.26% - 归母净利润：1.01亿元，同比下降78.25%，环比下降18.15% - 扣非后归母净利润：1.01亿元，同比下降77.06%，环比增长17.44% - 毛利率：17.90%，同比下降6.42个百分点，环比下降0.38个百分点 - 净利率：2.87%，同比下降8.69个百分点，环比下降1.32个百分点 - 费用率：12.20%，同比上升1.80个百分点 3. **电解液业务**： - Q3电解液出货量约13.6万吨，环比增长20.35% - Q3电解液吨净利：0.08万元/吨，环比持平 - 预计后续电解液单吨盈利有望触底回升 4. **成本控制与产品结构优化**： - 拥有领先的液体六氟磷酸锂工艺技术，单位成本低于行业平均水平 - 通过调整销售策略，推进核心原材料的外售以提升盈利水平 5. **磷酸铁项目**： - 解决了30万吨磷酸铁项目（一期）产线的调试问题，推进生产工艺改进，开展降本措施 6. **国际化进展**： - 美国德州年产20万吨电解液项目和摩洛哥年产30万吨锂电材料项目正在稳步推进 - 美国工厂已购买土地，正在进行工厂设计及环评手续 - 摩洛哥项目处于设计阶段 7. **投资建议**： - 预计2024-2026年营收分别为125.36亿元、160.48亿元、194.19亿元，增速分别为-18.6%、+28.0%、+21.0% - 归母净利润分别为5.37亿元、11.59亿元、17.69亿元，同比增速分别为-71.6%、+115.8%、+52.7% - 当前PE分别为67、31、20倍 - 维持“推荐”评级 8. **风险提示**： - 新能源车销量不及预期 - 行业竞争加剧 - 原材料价格波动超预期 - 产能释放节奏不及预期 这些信息可以帮助投资者更好地理解公司的经营状况、未来发展潜力及潜在风险。