华宝证券-策略周报：特朗普关税升级，是开始还是结束？-250406

1. 特朗普宣布的关税升级可能是贸易摩擦的开始，市场风险偏好将受到压制。

2. 全球经济前景面临调整风险，中国出口压力加大。

3. 投资者应关注低估值高股息板块和避险资产，适度降低仓位，警惕多种风险影响。

特朗普于4月2日宣布对180多个国家和地区实施“互惠关税”，包括中国在内的多个国家的关税幅度超出市场预期。

4月4日，中国采取反制措施，针对美国进口商品加征34%关税，并对部分美国实体实施出口管制。

从影响来看，首先，关税可能只是开始，未来可能进入拉锯战阶段，关税谈判的反复将压制市场风险偏好。

其次，全球经济前景面临调整风险，而中国对美出口关税的提升将增加国内二季度的出口压力。

在资产配置方面，海外资产短期内可能面临高波动，建议适度增加低波动和避险资产，同时关注国内政策的应对措施。

A股行业方面，建议关注低估值高股息板块、旅游相关板块、贸易摩擦博弈相关板块及外需影响较小的行业，适度降低仓位，并关注红利资产及银行、公用事业、旅游文娱、农林牧渔和稀土等行业。

风险提示包括经济复苏不及预期、政策效果不及预期、地缘风险、海外经济衰退风险及外部关税政策的不确定性。

本报告的投资建议及理由为： 1. 适度增加低波动、避险资产以应对高波动市场。

2. 关注国内政策的“后手应对”方向及力度。

3. A股可关注低估值高股息板块、旅游相关板块及贸易摩擦博弈相关板块。

4. 建议适度降低仓位，关注红利资产。

5. 推荐投资银行、公用事业、旅游文娱、农林牧渔及稀土等行业。