英华特：华西证券-英华特-301272-内销表现亮眼，期待外销需求回暖-240825

投资标的：英华特（301272） 推荐理由：公司内销表现亮眼，期待外销需求回暖。

公司上半年度营收和净利润呈现稳定增长，尤其是内销方面表现强劲，受益于工业和商用应用市场的需求回暖。

虽然外销方面受到海外需求放缓的压力，但仍有2%的增长。

盈利方面，公司销售毛利率和净利率保持在相对稳定的水平，尽管毛利率有所下降，但仍然可观。

此外，公司投入了大量资金用于工艺、设备改善和产品研发方面，表明公司对未来发展的积极态度。

综上所述，我们认为英华特具备良好的内销业绩和潜力，同时期待外销需求回暖，因此推荐投资该公司。

1. 英华特公司2024年上半年内销表现亮眼，随着宏观经济基本面改善，下游需求复苏，涡旋压缩机出货量稳健增长。

2. 公司净利润同比下降主要原因是销售结构变化，内销占比增加以及工艺、设备改善和产品研发投入增加。

3. 根据最新业绩公告，预计2024-2026年公司收入和归母净利润将稳步增长，维持“增持”评级。

1. 公司2024年上半年的营业总收入为2.63亿元，同比增长3.5%。

2. 归母净利润为0.31亿元，同比下降19.4%。

3. 扣非后归母净利润为0.24亿元，同比增长34.9%。

4. 2024年第二季度的营业总收入为1.68亿元，同比下降2.9%。

5. 归母净利润为0.22亿元，同比下降26.2%。

6. 扣非后归母净利润为0.17亿元，同比增长45.0%。

7. 热泵应用收入为0.90亿元，同比增长3.1%。

8. 商用空调应用收入为0.89亿元，同比下降5.9%。

9. 冷藏冷冻应用收入为0.76亿元，同比增长17.3%。

10. 境内收入为1.97亿元，同比增长21.6%。

11. 境外收入为0.66亿元，同比下降28.2%。

12. 公司上半年销量增长7.60%，其中内销增长10%，外销增长2%。

13. 2024年上半年销售毛利率为24.8%，同比下降4.0个百分点。

14. 2024年第二季度销售毛利率为24.4%，同比下降5.7个百分点。

15. 热泵应用毛利率为17.4%，同比下降3.1个百分点。

16. 商用空调应用毛利率为24.0%，同比下降5.7个百分点。

17. 冷藏冷冻应用毛利率为34.8%，同比下降3.9个百分点。

18. 境内毛利率为19.6%，同比下降2.3个百分点。

19. 境外毛利率为40.4%，同比下降0.5个百分点。

20. 上半年销售、管理和研发费用率分别为4.1%、4.1%和7.6%，同比增长0.9个百分点、减少0.2个百分点和增长3.0个百分点。

21. 第二季度销售、管理和研发费用率分别为3.6%、3.6%和6.6%，同比增长0.7个百分点、增长0.1个百分点和增长2.8个百分点。

22. 公司净利润同比下降的原因包括销售结构变化、工艺、设备及品质改善投入增加，以及产品推广和研发投入增加。

23. 预计2024-2026年公司收入和归母净利润的预测值。

24. 维持“增持”评级。

25. 风险提示包括下游行业景气度不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险。