民生证券-美联储2025年3月议息会议前瞻：美联储，犹豫的代价？-250319

- 美联储在3月的FOMC会议上将继续保持观望态度，未来降息路径将谨慎，经济预期偏中性。

- 点阵图可能更加分散，票委对2025年降息的预期不再集中，经济预测的参考意义下降。

- 后续政策可能面临两种情形：一是通胀温和下降导致降息，二是经济急剧恶化后实施“补救式”降息。

美联储2025年3月的FOMC会议前瞻显示，美联储将继续保持观望态度，未来降息路径将保持谨慎，经济预期偏中性。

在特朗普政策的不确定性下，预计点阵图将更加分散，票委的预期中值指引意义下降。

未来政策可能出现两种情形：一是通胀温和下降，导致美联储在第二季度降息；二是通胀顽固，利率维持高位，可能因经济急速下滑和美股调整而进行“补救式”降息。

会议声明预计将维持联邦基金目标利率在4.25%-4.50%区间，强调劳动力市场健康、失业率低、通胀有所改善但仍略高。

2024年12月的点阵图中对2025年降息幅度的预期较集中，但本次点阵图分散，利率指引模糊。

经济预测可能略下调2025年GDP预期，而通胀和就业预测不会明显调整。

当前就业和通胀数据未触发降息条件，2月非农新增就业表现稳健，通胀数据低于预期，但美联储尚未确认通胀已回归下行通道。

同时，尽管“软数据”大幅下跌，但“硬数据”未明显恶化，市场对衰退的预期上升主要受关税和政策不确定性影响。

特朗普关税政策的实际影响尚未全面显现，未来4月的关键时点将可能带来更清晰的政策方向。

总体而言，美联储在未来政策路径上面临不确定性，可能因通胀降温或经济恶化而进行降息。