银行业：平安证券-银行业深度报告：从区域性银行基本面看地方债务化解-241122

- 地方债务化解政策落地，区域性银行经营基本面分化，部分银行盈利能力低于行业平均水平。

- 高债务地区银行的资产质量面临压力，但风险抵补能力相对稳定，部分银行拨备水平有所提升。

- 投资建议关注银行股息配置价值，预计改善将推动估值修复，同时需注意宏观经济和金融政策风险。

本报告分析了地方债务化解的背景及其对区域性银行的影响。

11月8日，全国人大常委会通过了增加地方政府债务限额的决议，推动地方债务化解，减轻地方政府债务压力。

区域性银行的经营情况显示，债务率较高省市的银行盈利能力整体低于行业平均，主要受拨备影响，个体间存在差异。

部分银行如长沙银行和渝农商行表现优于同业，而贵阳和郑州银行则面临盈利负增长。

尽管大多数重点化债省市的银行不良率低于央行公布的水平，但仍高于上市银行平均水平，潜在资产质量压力依然存在。

基建贷款占比较高的银行可能更受益于风险缓释。

资本充足率方面，上市区域性银行普遍超过监管要求，部分银行拨备水平持续提升。

投资建议方面，预期改善将推动估值修复，当前银行股息率相对高位，配置价值突出，建议关注稳增长和地产政策对区域行及股份行的影响。

风险提示包括宏观经济下行、利率下行及金融政策风险。

投资标的及推荐理由： 1. 投资标的：区域性银行（如长沙银行、渝农商行、贵阳银行、西安银行等） 推荐理由：在化债政策持续推进的背景下，重点化债地区的区域性银行有望受益于地方债务化解带来的经济增长，部分银行如长沙银行和渝农商行的盈利能力优于同业平均水平，显示出良好的经营潜力。

2. 投资标的：股份制银行（如兴业银行、招商银行） 推荐理由：这些银行在稳增长政策和地产政策发力的背景下，有望获得积极催化，且其股息配置价值突出，能够为投资者提供稳定的收益。

3. 投资标的：大型国有银行（如工商银行、建设银行、上海银行） 推荐理由：高股息银行的配置价值依然突出，能够为投资者提供较高的股息收益，且其资本充足率较高，风险抵补能力强。

总体来看，随着地方债务化解政策的落实，区域性银行和股份制银行的盈利能力有望改善，股息吸引力持续提升，投资价值突出。