中国软件国际：中航证券-中国软件国际-0354.HK-首次覆盖，“AI+鸿蒙”多维布局，业务+华为“同舟共济”-250724

投资标的：中国软件国际（0354.HK），推荐理由：公司IT服务主业触底企稳，依托华为生态构建“AI+信创”全链条布局，聚焦全栈AI、云智能及鸿蒙生态，未来具备加快产业渗透与可持续发展能力，预计2025-2027年收入和利润持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。

- 中国软件国际依托华为生态，积极布局“AI+鸿蒙”全链条市场，专注于金融、政务、电力等行业的智能化解决方案。

- 公司IT服务主业触底企稳，预计未来营业收入和净利润将持续增长，分别在2025-2027年达到180.94亿元和6.13亿元。

- 风险提示包括下游需求不及预期、技术迭代加快及市场竞争加剧，首次覆盖给予“买入”评级。

中国软件国际（0354.HK）首次覆盖，聚焦“AI+鸿蒙”多维布局，与华为共同发展。

公司IT服务主业正在触底企稳，营收在2020-2022年经历了扩张期，增速分别为17.10%、30.47%和8.749%；而2023-2024年则进入转型调整期，增速为-14.44%和-0.97%。

未来发展方向包括积极布局全栈AI产品与服务，重点在金融、医疗、能源电力和制造等行业推出多元AI解决方案。

公司还致力于打造AI原生ERP咨询实施能力，实现业务流程智能化和国产化适配，同时加大投入建设基于生成式AI技术的交付方法体系。

与华为深度绑定，发挥开源鸿蒙平台和软硬件一体产品优势，服务400多家企业，提供500多项应用的鸿蒙化迁移。

在智能云业务方面，公司在华为云生态中保持领先地位，公有云Core业绩同比增长25%。

预计2025-2027年，公司营业收入分别为180.94亿元、197.89亿元和216.47亿元；归母净利润分别为6.13亿元、7.24亿元和8.17亿元，对应的PE分别为26X、22X和19X。

首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、技术迭代加快及市场竞争加剧。