中国中铁：财通证券-中国中铁-601390-新兴业务占比提升，盈利及现金流均承压-240901

投资标的：中国中铁（601390） 推荐理由：尽管2024H1营收和净利润均有所下降，但公司在基建业务中毛利率微增，且新兴业务占比提升。

预计未来三年营收和净利润将稳步增长，维持“增持”评级，具备投资价值。

风险主要来自订单执行和政策推进不及预期。

- 中国中铁2024H1营收和归母净利润均同比下降，基建业务规模缩减，地产开发仍在调整中。

- 毛利率略有提升，但经营现金流大幅净流出，财务费用增加。

- 预计2024-2026年营收和净利润将小幅回升，维持“增持”评级，但需关注政策和新业务推进风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024H1营收：5432.85亿元，同比下降7.8%。

- 归母净利润：142.78亿元，同比下降12.1%。

- 2024Q2营收：2782.74亿元，同比下降12.4%。

- 归母净利润：68亿元，同比下降18.7%。

2. **业务板块表现**： - 基建业务规模下降，毛利率微增。

- 房地产开发业务仍在调整期。

- 2023H1各业务收入： - 基础设施建设：4730.5亿元，同比下降6.8%。

- 设计咨询：89.6亿元，同比下降4.1%。

- 装备制造：120.2亿元，同比下降9.7%。

- 房地产开发：144.8亿元，同比下降30.8%。

- 其他业务：360.1亿元，同比下降9.7%。

- 基建业务中铁路、公路及市政业务收入分别为1333.3亿元、798.8亿元、2598.4亿元，分别同比下降2.26%、9.82%、7.97%。

3. **毛利率情况**： - 各业务毛利率： - 基础设施建设：7.9%（同比微增0.2pct）。

- 设计咨询：26.2%（同比下降1.6pct）。

- 装备制造：18.3%（同比下降1.5pct）。

- 房地产开发：12.6%（同比下降2.4pct）。

- 其他业务：14.7%（同比微降0.14pct）。

4. **盈利能力与现金流**： - 2024H1销售毛利率：8.84%（同比下降0.01pct）。

- 期间费用率：4.81%（同比上升0.15pct）。

- 归属净利率：2.63%（同比下降0.13pct）。

- 经营性活动现金流净流出：693.32亿元，同比多流出393.65亿元。

- 收现比：88.12%（同比下降13.55pct）。

- 付现比：98.02%（同比下降6.59pct）。

5. **资产负债情况**： - 应收账款及票据：2367.7亿元（同比变动49.17%）。

- 存货+合同资产：5482.9亿元（同比变动20.89%）。

- 应付账款及票据：6642.9亿元（同比变动12.83%）。

- 预收账款+合同负债：1410.8亿元（同比变动3.07%）。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年营收为1.15万亿、1.13万亿、1.17万亿。

- 归母净利润为266.6亿、263.5亿、274.9亿。

- PE分别为5.7、5.8、5.6倍。

- 维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 订单执行缓慢。

- 政策推进不及预期。

- 新业务推进不及预期。

这些信息可以帮助投资者评估公司当前的经营状况及未来的投资价值。