五粮液：华鑫证券-五粮液-000858-公司深度报告：浓香龙头迎复兴，酒业大王向前看-241206

投资标的：五粮液（000858） 推荐理由：作为浓香型白酒的龙头企业，五粮液在高端酒市场占有率不断提升，预计未来营收增长显著。

公司治理改善、品牌影响力强、产品体系稳定，盈利能力持续向好，维持“买入”评级。

- 五粮液作为浓香型白酒龙头，自1998年上市以来累计现金分红达941.39亿元，展现出强劲的盈利能力。

- 高端白酒市场持续增长，预计到2026年市场规模将增至1664亿元，茅台、五粮液和国窖三大品牌占据90%以上的市场份额。

- 公司治理和品牌影响力不断提升，盈利预测显示2024-2026年EPS将稳步上升，维持“买入”评级，需关注宏观经济及市场波动风险。

五粮液是一家浓香型白酒的龙头企业，成立于四川宜宾市，1998年上市，至2024年上半年累计现金分红总额达941.39亿元，是上市募投资金的81倍。

2023年白酒市场规模约为6488亿元，同比增长4.5%，2017-2023年复合年增长率为2.3%。

高端酒的营收从2017年的512亿元增长至2021年的952亿元，预计到2026年将增至1664亿元，2021-2026年的复合年增长率为12%。

高端酒市场的市占率从2017年的9%提升至2021年的16%，预计到2026年将达到22%。

茅台、五粮液和国窖1573三家企业合计占据高端酒市场90%以上，形成了一超二强的竞争格局。

五粮液在治理方面有显著改善，品牌知名度高，享誉海外。

其产品具有独特的酿造工艺，产品线清晰，基本盘稳定，并且系列酒正在做大做强。

公司在价格策略方面由领头转为跟随，产能经历了多次扩建，渠道逐步趋于平衡，重点开拓专卖店。

盈利预测方面，预计2024-2026年的每股收益（EPS）分别为8.49元、8.99元和9.98元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为17倍、16倍和15倍，维持“买入”的投资评级。

风险提示包括：宏观经济下行风险、旺季增长不及预期、批发价格上行不及预期。