香港交易所：第一上海-香港交易所-0388.HK-复苏动能强劲，聚焦成长与红利主线-250808

投资标的：香港交易所（0388.HK） 推荐理由：2025年上半年港交所日均成交额超2400亿港元，南向资金流入创纪录，市场活跃度提升，估值修复潜力大。

预计全年新股融资将大幅增长，长期流动性受益于新规与AI产业。

目标价500港元，维持买入评级。

香港金融市场在2025年上半年强劲复苏，日均成交金额创下历史新高，港交所表现突出。

南下资金参与度显著提升，衍生品市场及ETF交易活跃，市场总市值增长33%。

预计全年将有超过80家中大型企业赴港上市，目标价上调至500港元，维持买入评级。

香港交易所（0388.HK）在2025年上半年表现强劲，市场交易数据全面爆发。

日均成交金额达2402亿港元，同比大幅增长118%，创下2010年以来的同期新高。

港股通的平均每日成交金额为1109.6亿港元，同比增幅195%，显示南下资金参与度显著提升。

衍生品市场也表现活跃，期货及期权日均成交量同比增长11%，人民币货币期货日均成交量同比增长43%，反映出人民币国际化进程加速。

细分产品方面，ETF市场在互联互通计划扩容和新产品持续上市的推动下，25H1每日成交金额攀升至338亿港元，同比增幅高达184%。

截至2025年6月底，香港市场总市值增至42.7万亿港元，较去年同期增长33%。

这一增长得益于中国内地经济复苏带动中资股估值修复，以及港交所持续优化上市制度吸引更多优质企业赴港上市。

2025年上半年，港交所受理超过200个上市申请，新股融资总额达141亿美元，同比增695%。

预计全年将有超过80家中大型企业推进A股或次级赴港上市计划。

基于强劲的基本面改善，目标价上调至500.0港元，维持买入评级。

该估值对应42倍PE，较前一交易日收盘价有15.8%的涨幅，仍低于历史牛市中枢44.7倍，具备充足安全边际。

尽管短期可能因政策预期差出现波动，但中长期配置价值显著。

风险因素包括国内经济复苏不及预期、政策宽松力度不足、美联储政策转向延迟、地缘政治冲突升级以及板块估值分化加剧。