陕西煤业：民生证券-陕西煤业-601225-2024年三季报点评：24Q3业绩同比增长，煤电一体协同发展-241030

投资标的：陕西煤业（601225） 推荐理由：公司资源禀赋行业领先，成本优势明显，前三季度业绩稳定，煤电一体化发展潜力大。

预计2024-2026年归母净利持续增长，长期投资价值高，维持“推荐”评级。

风险包括煤价波动与收购不确定性。

- 2024年三季报显示，陕西煤业前三季度净利润略降，但24Q3归母净利润同比增长17.1%，显示出一定的业绩韧性。

- 公司煤炭产销量持续增长，成本控制良好，煤炭业务毛利虽下降但依旧保持盈利能力。

- 陕西煤业计划收购控股股东的电力资产，推动煤电一体化发展，长期投资价值高，维持“推荐”评级。

从上文中提取出的关键信息如下： 1. **业绩概况**： - 2024年三季度（24Q3）归属于母公司所有者的净利润为53.87亿元，同比增长17.1%，环比下降8.75%。

- 前三季度（24Q1-3）归母净利润为159.43亿元，同比减少1.46%；扣非后归母净利润为163.49亿元，同比下降13.94%。

- 营业收入为1254.27亿元，同比减少1.57%。

2. **煤炭业务表现**： - 前三季度煤炭产量为12777.39万吨，同比增长2.82%；销量为19594.88万吨，同比增长5.09%。

- 24Q3煤炭产量为4136.72万吨，同比增长2.91%，环比下降8%；销量为6439.99万吨，同比增长11.32%，环比下降8.1%。

- 前三季度吨煤售价为618.32元，同比下降6.24%；吨煤成本为403.65元，同比下降2.51%。

- 煤炭业务实现毛利420.64亿元，同比下降8.09%。

3. **资产收购意向**： - 公司与控股股东陕煤集团签订了《资产转让意向协议》，有意收购陕煤电力集团有限公司的全部股权。

- 陕煤电力集团截至2024年3月末的可控装机容量为941.80万千瓦，2023年实现营业收入152.47亿元，净利润15.28亿元。

4. **投资建议**： - 预计2024-2026年公司归母净利润为213.52亿元、229.63亿元和239.31亿元，EPS分别为2.20元、2.37元和2.47元，对应的PE分别为11倍、11倍和10倍。

- 维持“推荐”评级。

5. **风险提示**： - 煤价大幅下行。

- 下游需求改善不及预期。

- 成本超预期上升。

- 收购集团电力资产存在不确定性。

这些信息为专业投资者提供了关于陕西煤业的业绩、业务表现、未来预期和风险因素的全面概述。