再鼎医药：浦银国际-再鼎医药-ZLAB.US-业绩符合预期，重点关注DLL3 ADC数据更新及潜在出海-250228

投资标的：再鼎医药（ZLAB.US） 推荐理由：公司4Q24业绩符合预期，艾加莫德销售持续增长，预计2025年收入指引符合市场预期。

重点关注DLL3ADC数据更新及潜在出海机会，维持“买入”评级及目标价55美元。

再鼎医药2024年第四季度收入符合预期，核心产品艾加莫德销售强劲，预计2025年收入将达到5.6-5.9亿美元。

公司计划在2025年提交多款新药的NDA，并关注DLL3ADC的临床数据更新及潜在国际市场扩展。

维持“买入”评级，目标价为美股55美元和港股43港元，投资风险包括销售不及预期和研发进展延迟。

再鼎医药的4Q24业绩大致符合预期，产品净收入为1.085亿美元，同比增长65%，环比增长6.5%。

核心产品艾加莫德的表现略超预期，净亏损为8,168万美元，主要受到汇兑损失的影响。

公司预计2025年整体产品收入将在5.6至5.9亿美元之间，符合市场预期，艾加莫德预计销售额可达1.5亿美元。

公司在2025年有多个重要催化剂，包括多个药物的NDA提交和ZL-1310的关键临床试验数据更新。

维持“买入”评级和目标价，分别为美股55美元和港股43港元。

投资风险包括艾加莫德销售不及预期、ZL-1310数据不及预期、研发管线药物获批延误等。