火炬电子：中航证券-火炬电子-603678-2025年中报点评：主业稳健，陶瓷纤维超预期放量-250822

投资标的：火炬电子（603678） 推荐理由：公司2025年上半年业绩快速增长，受益于元器件订单恢复和新材料需求增加。

随着“十五五”期间装备智能化及耐温能力要求提升，业绩有望持续高速增长，维持“买入”评级。

火炬电子2025年上半年实现营业收入17.72亿元，同比增长24.20%，归母净利润2.61亿元，同比增长59.04%。

公司元器件和新材料业务均出现拐点，特别是陶瓷纤维销量超预期增长，推动业绩快速恢复。

预计未来几年公司业绩将保持高速增长，维持“买入”评级，但需关注下游需求和毛利率波动风险。

火炬电子（603678）2025年中报显示，公司上半年实现营业收入17.72亿元，同比增长24.20%；归母净利润2.61亿元，同比增长59.04%；每股收益（EPS）为0.57元，扣非归母净利润为2.53亿元，同比增长62.71%。

第二季度，公司营业收入为10.1亿元，同比增长30.3%，环比增长32.5%；归母净利润1.55亿元，同比增长71.8%，环比增长44.9%；扣非净利润为1.51亿元，同比增长75.3%，环比增长49.4%。

公司主要业务元器件及陶瓷新材料行业出现拐点，元器件行业中高端产品竞争格局良好，受到高可靠性应用领域订单恢复的推动，民用市场新产品如超级电容等订单快速突破。

新材料方面，客户中试线落地后，公司积极响应需求，产品销量快速攀升，行业稼动率和需求旺盛带动业务和盈利能力显著增长。

元器件板块实现收入6.92亿元，同比增长27.62%；国际贸易板块实现收入9.41亿元，同比增长15.86%；新材料板块实现营收1.33亿元，同比增长101.88%。

公司应收账款、预付账款和合同负债均有所增加，反映出公司业务增长良好。

展望未来，随着武器电子化、智能化趋势明显和抗干扰能力要求的提升，预计高可靠领域的被动元器件需求将保持较高增速。

陶瓷新材料的发展将提升发动机耐温能力，市场空间广阔。

公司与融科智控签署股权收购协议，正式切入新能源热管理市场，未来有望拓展多种应用场景。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营业收入分别为35.91亿元、45.69亿元、59.40亿元，归母净利润分别为5.28亿元、6.61亿元、8.47亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、新领域应用不及预期、毛利率大幅波动等。