民生证券-2024年11月金融数据点评：化债影响下的11月金融数据-241214

- 2024年11月金融数据显示，社会融资规模新增23357亿元，人民币贷款新增5800亿元，M2同比增速为7.1%，M1同比降幅收窄至-3.7%。

- 受化债影响，信贷总量同比少增，居民贷款改善，企业贷款投放年末放缓，主要因商业银行将部分额度推迟至明年初。

- 预计明年财政政策将加力，直接融资增加，政府债务置换将继续，M1口径扩容可能带动新M1同比转正。

2024年11月金融数据点评显示，社会融资规模新增23357亿元，人民币贷款新增5800亿元，M2同比增速为7.1%，而M1同比增速为-3.7%。

数据中体现出财政政策的影响，特别是在居民贷款改善、化债对信贷置换的作用，以及M1的回升。

信贷总量同比减少5100亿元，主要原因包括年末信贷季节性放缓和化债对信贷的替代。

居民信贷方面，新增2700亿元，同比少增225亿元，受“双十一”促销和消费市场稳定影响。

中长贷新增3000亿元，同比多增669亿元，反映提前还贷现象缓解和新房成交回暖。

企业贷款同比减少5721亿元，年末建筑项目需求减弱，银行倾向于将信贷额度留到明年初。

直接融资方面，政府债务增加13100亿元，主要由地方专项债集中发行推动，预计这一现象在12月将继续。

M1同比降幅收窄至3.7%，反映财政资金和化债支持的应收账款转化为企业活期存款。

M2同比小幅回落至7.1%。

未来风险包括政策不及预期和国内经济形势变化超出预期。

整体来看，11月金融数据的特点可能在2025年持续显现。