澜起科技：国元证券-澜起科技-688008-2024Q3业绩点评：Q3互连芯片营收创新高，运力芯片实现规模出货-241101

投资标的：澜起科技（688008） 推荐理由：公司2024Q1-Q3营收和净利大幅增长，互连芯片销售创历史新高，DDR5渗透率提升，AI“运力”芯片规模出货带来新业绩增长点。

预计未来营收持续增长，维持“买入”评级。

- 澜起科技2024年前三季度营收25.71亿元，同比增长68.56%，归母净利9.78亿元，同比增长318.42%，Q3互连芯片销售额达8.49亿元，创单季度新高。

- DDR5内存接口芯片渗透率持续提升，预计将超过50%，同时AI“运力”芯片开始规模出货，成为新的业绩增长点。

- 公司预计2024-2025年营收分别为37.03亿元和55.98亿元，维持“买入”评级，风险主要来自市场竞争加剧和DDR5渗透率低于预期。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3营收：25.71亿元，同比增长68.56%。

- 归母净利润：9.78亿元，同比增长318.42%。

- 毛利率：58.12%；净利率：37.98%。

- 2024年Q3营收：9.06亿元，同比增长51.60%，环比下降2.35%。

- 归母净利润：3.85亿元，同比增长153.40%，环比增长4.10%。

- 毛利率：58.74%；净利率：42.30%。

2. **产品表现**： - **内存接口芯片**： - DDR5渗透率持续提升，预计出货占比将超过50%。

- Q3互连芯片销售额达8.49亿元，同比增长46.02%，创单季度销售收入历史新高。

- DDR5第二代RCD出货量超过第一代，第三代芯片预计于2024年下半年规模出货。

- **AI“运力”芯片**： - 开始规模出货，成为新的业绩增长点。

- **PCIe Retimer**： - Q3出货超过60万颗，实现翻倍增长。

- PCIe6.0 Retimer芯片的研发进展顺利，预计于2025-2026年推向市场。

- **MCD/MDB**： - 已开始在国外主流云计算厂商使用，上半年营收超过7000万，预计2025年从试用转为商用。

- **CKD**： - 2024年4月试产，Q2小规模出货，预计Q4逐步上量。

- **MXC**： - 预计2025年实现出货，内存池化预计于2026-2027年逐步落地。

3. **未来预测**： - 2024-2025年营收预测：37.03亿元/55.98亿元。

- 归母净利润预测：13.25亿元/20.22亿元。

- 每股收益（EPS）：1.16元/1.77元，对应市盈率（PE）：59倍/39倍。

- 维持“买入”评级。

4. **风险提示**： - **上行风险**： - 竞争对手产能扩张低于预期。

- DDR5渗透率快于市场预期。

- CXLDram出货加速。

- AIPC普及率加速。

- **下行风险**： - DDR5渗透率低于预期。

- 行业竞争加剧，导致价格下行。

- 伴随芯片如PMIC等出现供应问题。

这些信息可为投资决策提供重要参考。