亨通光电：民生证券-亨通光电-600487-2024年一季报点评：业绩增速超过行业，加大量子通信布局力度-240428

投资标的：亨通光电 推荐理由：公司业绩增速超过行业，加大量子通信布局力度，海洋板块收入释放带动收入增长，量子保密通信需求增加，有望带动公司业绩增长，具有投资潜力。

1. 亨通光电2024年一季度业绩超预期，归母净利润增速较快，营收增长有望呈现利润改善先行。

2. 公司加大海洋板块布局力度，海缆中标加速，海洋能源和通信成长性值得期待。

3. 公司量子通信布局力度加大，有望充分受益产业趋势，未来业绩增长可期。

1. 2024年一季度，亨通光电实现营业收入117.85亿元，同比增长8.45%，归母净利润5.13亿元，同比增长29.87%。

2. 公司24Q1期间费用率为10.6%，同比下降0.98%，毛利率为15.04%，资产减值损失同比下降34%。

3. 公司24Q1经营性现金流实现1.73亿元，由负转正并大幅提升，同时公司应收账款与票据为1.86亿元，同比下降1.0%。

4. 2024年海缆中标加速，公司中标大唐海南儋州220kV海底光电复合缆项目，中标价格为4.77亿元，同时中标海南和山东等地的海缆和海工项目金额为11.86亿元。

5. 公司在海外有较深的业务和渠道积累，24年海外项目订单和工程有望加速推进。

6. 公司布局量子保密通信有望充分受益产业趋势，已推出量子密钥分配终端QKD、量子保密通信组网设备、量子设备管理平台等五大系列产品。

7. 未来公司将融合量子加密和不可信网络加密技术，为国防、政务、通信和电力等关键用户持续打造新一代安全解决方案。

8. 预计2024/2025/2026年公司实现归母净利润30.29/40.31/51.99亿元，对应PE11/8/7倍，维持“推荐”评级。