天味食品：华福证券-天味食品-603317-Q2淡季底料需求承压，线上新渠高增延续-240831

投资标的：天味食品（603317） 推荐理由：尽管2024年上半年业绩承压，但公司通过推出健康化新品和优化产品结构，预计下半年旺季将改善。

同时，线上渠道增长强劲，长期增长逻辑稳健，维持“买入”评级。

风险主要来自食品安全和原材料价格波动。

- 天味食品2024年上半年营收14.68亿元，同比微增2.95%，但Q2业绩承压，火锅调料需求疲软。

- 线上渠道持续高增长，Q2线上营收同比增长57.37%，但线下渠道同比下降15.32%。

- 公司推出健康新品以应对市场竞争，预计下半年旺季将改善业绩，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年H1营收：14.68亿元，同比增长2.95%。

- 归母净利润：2.47亿元，同比增长18.79%。

- 扣非归母净利润：2.1亿元，同比增长17.68%。

- 2024年Q2营收：6.14亿元，同比下降6.80%。

- Q2归母净利润：0.71亿元，同比下降10.90%。

- Q2扣非归母净利润：0.63亿元，同比增长6.07%。

2. **产品表现**： - Q2火锅调料、中式菜品调料、香肠腊肉调料、其他产品营收同比变化分别为：-22.94%、+4.75%、-87.36%、-12.17%。

- 火锅调料在淡季表现低迷，中式菜调增长放缓，香肠腊肉调料销售主要集中在冬季。

3. **渠道与区域**： - Q2线下渠道营收同比下降15.32%，线上渠道营收同比增长57.37%。

- Q2东部、南部、西部、北部、中部地区营收同比变化分别为：-5.77%、+0.42%、+2.44%、-29.21%、-13.45%。

4. **盈利能力**： - Q2毛利率：33.33%，同比上升2.19个百分点。

- H1中式菜调毛利率：41.5%。

- Q2归母净利率：11.53%，同比下降0.53个百分点。

- Q2扣非归母净利率：10.26%，同比上升1.24个百分点。

5. **市场与产品策略**： - 公司推出新产品（如番茄酸汤鱼、泡椒酸菜鱼、酱香香锅），持续扩充健康化产品矩阵。

- 预计下半年旺季可能改善，尽管中式菜调仍受需求不足拖累。

6. **盈利预测与投资建议**： - 下调2024-26年归母净利润预测至5.45亿元、6.32亿元、7.21亿元，分别同比增长19%、16%、14%。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 食品质量安全、大单品增长不及预期、主要原材料价格波动等风险。

这些信息有助于评估公司的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。