金融行业：平安证券-金融行业周报：强调货币政策中性立场，拥抱新质生产力-240624

金融行业周报摘要： 强调货币政策中性立场，拥抱新质生产力。

银行股投资角度提示配置价值，非银领域关注保险和证券行业的发展趋势。

1. 货币政策中性立场强化，弱化金融数量目标关注。

2. 新质生产力加快科技创新进程，资本市场改革政策络绎不绝。

3. 理财监管持续落地，行业走向新格局。

4. 银行板块作为高股息标的配置价值凸显，安全边际充分。

5. 非银领域关注保险和证券行业的发展趋势，估值和持仓处于底部。

6. 保险业务有望在政策支持下改善负债端和投资收益率。

7. 证券行业在监管导向下持续优化，具备较高性价比和安全边际。

8. 金融政策监管风险、宏观经济下行风险、利率下行风险以及国外地缘局势恶化等风险需关注。

本周金融行业周报重点如下： 1、货币政策中性立场强调，弱化金融数量目标关注，未来可能调整M1货币统计口径，淡化数量工具的作用。

2、拥抱新质生产力，加快科技创新进程，证监会发布八条措施深化科创板改革，强调落实新质生产力、提高上市公司质量等方面。

3、理财监管持续落地，行业走向新格局，监管对未成立理财子公司的银行理财业务风险提醒，预计理财行业供给侧改革或将大势所趋，中小金融机构风险预计将得到有效控制。

投资建议：银行股作为高股息标的的配置价值突出，保险和证券行业有望在负债端改善和监管持续关注资本市场高质量发展的背景下获得投资机会。

风险提示包括金融政策监管风险、宏观经济下行风险、利率下行风险和国外地缘局势恶化等。

银行：投资者应关注银行板块作为高股息标的的配置价值。

持续降息以及“资产荒”愈发严重对银行经营负面影响较为显著，一季度重定价压力的进一步释放或将带动行业息差进一步收窄，但在股票配置层面，无风险利率的持续下行也使得银行基于高股息的类固收配置价值进一步凸显。

银行板块近12个月平均股息率相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平处于历史高位，且仍在继续走阔，股息吸引力持续提升。

板块静态PB仅0.57倍，对应隐含不良率超15%，安全边际充分。

非银：1）保险：24Q1寿险NBV普遍较大幅增长，居民储蓄险需求将持续释放，预计24年有望延续负债端改善。

资产端有望在股债两市企稳、地产政策持续发力的背景下，迎来投资收益率改善。

目前估值和持仓仍处底部，β属性将助力保险板块估值底部修复。

2）证券：监管持续关注资本市场高质量发展，重视投资者获得感提升，资本市场和券商重要性将提升。

在加速建设一流投资银行和合规风控要求更高、监管力度强化的导向下，证券业供给侧将持续优化。

当前证券指数估值仅1.03xPB，具备较高性价比和安全边际。