民生证券-2024年11月财政数据点评：辩证看待财政收入的高增-241216

1. 2024年11月财政收入实现两位数增长，主要由非税收入和税收收入共同推动，尤其是企业所得税和证券交易印花税表现突出。

2. 尽管整体财政收入回暖，但消费、外贸和地产仍显疲弱，消费税和地产相关税均出现负增长。

3. 政府性基金收入和支出数据反映出地产市场尚未完全企稳，未来政策和经济形势变化仍需关注。

2024年11月的财政数据显示，全国一般公共预算支出同比增长2.8%，财政收入在经历18个月的低迷后，终于实现了两位数的增长。

11月公共财政收入同比增速提升至11.0%，主要是由于非税收入的强劲表现，同比增长40.4%。

然而，财政部强调未来将规范非税收入管理，暗示这种高增可能只是暂时现象，推动税收收入的回稳才是关键。

在税收方面，11月税收收入同比增速也有所回升，从10月的1.8%上升至5.3%。

主要税种如企业所得税和个人所得税的增长，部分原因是11月通常为“小月”，增速波动较大。

证券交易印花税的高增与近期股市活跃有关，反映出刺激政策的效果。

然而，整体财政收入的好转并不意味着内需的全面复苏。

消费方面，消费税增速显著下降至0.7%，车辆购置税仍为负增长，显示居民消费意愿偏弱。

外贸方面，关税和进口环节税收继续负增长，表明国内需求不足。

地产方面，相关税收表现亦不佳，政府性基金收入和支出均显示出地产市场的疲软。

总体来看，虽然财政收入有所回升，但消费、外贸和地产的疲弱反映出内需的持续偏弱，未来需关注政策效果及经济形势的变化。

风险提示包括政策不及预期、经济形势变化超预期及出口波动超预期。