戈碧迦：东吴证券-戈碧迦-835438-2025年中报点评：半导体布局已见成效，特种玻璃亟待启航-250824

投资标的：戈碧迦 推荐理由：公司在半导体领域布局已见成效，光学玻璃产品营收增长，特种功能玻璃市场潜力大。

通过设立子公司和投资加强研发，积极拓展新客户，未来增长前景可期，维持“增持”评级。

- 戈碧迦2025年中报显示营业收入和净利润大幅下滑，主要由于特种功能玻璃毛利率下降及纳米微晶玻璃出货量减少。

- 公司积极布局半导体产业链，设立新子公司并加大研发投入，已取得技术突破，预计下半年将带来销售收入。

- 尽管面临市场竞争和单一客户依赖等风险，考虑到半导体行业前景，维持“增持”评级。

公司发布了2025年半年报，营业收入为2.51亿元，同比下降22.06%；归属于上市公司股东的净利润为1239万元，同比下降74.13%。

光学玻璃产品实现营收2.06亿元，同比显著增长17.19%，毛利率提升至23.74%。

特种功能玻璃的毛利率下降是业绩下滑的主要原因，纳米微晶玻璃产品出货量也显著下降。

公司正在拓展半导体产业链，设立了全资子公司戈碧迦光电科技（上海）有限公司，计划引进高端技术人才，增强研发实力。

公司在半导体应用领域取得技术突破，产品已通过部分知名半导体厂商验证，预计下半年将带来销售收入。

上半年研发费用为2384万元，累计取得77项专利。

公司实施降本增效措施，积极开拓新客户，推动特种功能玻璃的量产。

预计2025-2026年营收分别为6.31亿元和8.32亿元，归母净利润分别为0.74亿元和1.27亿元。

2027年预计营收12.04亿元，归母净利润2.33亿元。

按2025年8月21日收盘价，2025-2027年PE分别为87.80、51.17和27.92倍。

考虑到半导体行业前景，维持“增持”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、特种功能玻璃单一客户依赖、能源供应及价格波动、产品滞销和技术替代风险。