华福证券-8月美国非农数据点评：降息25BP仍是偏中性判断-240908

- 8月美国新增非农就业14.2万，低于预期但较前值有所回升，显示就业市场边际改善。

- 失业率小幅下降至4.2%，时薪环比增速提升至0.4%，表明整体就业市场仍然稳健。

- 尽管就业数据表现不及预期，9月降息25BP的可能性依然存在，但仍需关注潜在风险。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观层面 1. **非农就业数据**：8月美国新增非农就业14.2万人，低于预期（16.5万）但高于前值（8.9万），表明就业市场边际改善。

2. **失业率**：保持在4.2%，略有好转，显示出就业市场并未大幅失速。

3. **时薪增长**：环比增长0.4%，同比增速上升至4.1%，反映出工资增速相对稳定。

#### 中观层面 1. **就业结构变化**： - 私人部门新增就业从7.4万升至11.8万，政府部门从1.5万升至2.4万。

- 服务业显著反弹，休闲和酒店业贡献最大，商品生产则出现疲软。

2. **劳动力参与率**：维持在62.7%，与疫情前水平仍有差距，职位空缺率降至4.6%。

#### 微观层面 1. **就业市场趋势**：整体就业市场仍在温和下行，尽管8月数据有所好转，但新增就业仍不强劲。

2. **降息预期**：9月降息25BP的可能性增加，但仍需关注就业市场的进一步变化和潜在金融风险。

#### 风险提示 - 就业市场可能出现超预期下行。

- 数据可能再次下修。

- 可能出现美国金融风险事件。

### 结论 整体来看，8月非农数据表现中性，反映出美国就业市场的温和调整，降息预期增强，但需谨慎关注潜在风险。