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华福证券-【华福固收】四维度透视全国区域特征-250305

研报作者:徐亮 来自:华福证券 时间:2025-03-05 15:27:22
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    da***15
  • 研报出处
    华福证券
  • 研报页数
    13 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    1,352 KB
研究报告内容
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核心观点

- 2024年,广东和江苏继续领跑全国GDP,重点省份增速普遍低于非重点省份,山西经济增速最低。

- 财政收入大多数省市实现正增长,但税收占比下降,地方政府土地财政收入承压,债务压力加大。

- 重点省份城投债市场表现为净融资,发行成本下降明显,整体融资环境趋于改善,但仍需关注政策和信用风险。

投资标的及推荐理由

债券标的:重点省份的城投债及非重点省份的城投债。

操作建议:关注重点省份城投债市场的投资机会,尤其是南宁、沈阳、昆明和长春等地的城投平台。

理由:2024年重点省份的发债成本下降,且在化债政策推动下,弱区域的融资成本下降更为显著,表现出净融资的趋势。

同时,虽然重点省份的城投平台新增非标融资数量和规模有所压降,但仍有部分地级市能够实现净融资,显示出一定的投资机会。

此外,非重点省份的城投债市场也在净融资,且整体债务增速低于重点省份,风险相对分散。

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