证券行业：国联民生证券-证券行业专题研究：22家券商2024年报业绩综述，利润双位数增长，投资业务修复为主因-250403

- 2024年券商行业实现主营收入同比增长7%，归母净利润同比增长15%，主要受投资业务修复推动。

- 主要券商中，中信、华泰和国君的净利润增长显著，分别为217亿、154亿和130亿。

- 行业整体盈利能力改善，预计在政策支持和市场情绪回暖下，券商行业仍具备弹性，推荐优质券商如广发、东方财富、华泰和中信。

2024年，22家券商的年报显示，行业主营收入同比增长7%，归母净利润同比增长15%。

其中，综合性上市券商的证券主营收入达3092亿元，净利润为1139亿元。

净利润排名前三的券商分别是中信证券（217亿）、华泰证券（154亿）和国君证券（130亿）。

2024年第四季度，证券主营收入为949亿元，同比增长44%，归母净利润为309亿元，同比增长97%。

在业务结构方面，2024年券商的收费类业务收入为1433亿元，同比下降3.7%。

其中，经纪业务收入占比24.9%，同比增长9.1%；投行业务收入占比7.1%，同比下降28.4%；资管业务收入占比11.7%，同比下降3.2%。

资本金业务方面，行业合计实现1659亿元收入，同比增长18.9%。

净投资收入占比44.2%，同比增长30.1%。

投资建议方面，报告维持证券行业“强于大市”评级，认为政策的密集出台将提振市场情绪，关注市场成交及指数反弹的持续性。

同时，优质头部券商的优势将进一步显现，行业PB估值处于历史低位，推荐广发证券、东方财富、华泰证券和中信证券。

但也需关注经济增速不及预期、流动性收紧和居民资金入市放缓等风险。

投资标的：广发证券、东方财富、华泰证券、中信证券。

推荐理由： 1. 政策密集出台后，市场情绪有望回暖，关注市场成交及指数反弹的持续性，若市场β向上，券商行业仍有弹性空间。

2. 在监管扶优限劣的政策导向下，券商供给侧结构性改革进程将加快，优质头部券商在稳健经营和专业能力等方面的优势将进一步凸显。

3. 当前券商行业PB估值仍在历史底部区域，具有投资价值。