吉利汽车：开源证券-吉利汽车-0175.HK-港股公司深度报告：造车成本优势延续，品牌整合驱动经营提效-250701

投资标的：吉利汽车（0175.HK） 推荐理由：吉利汽车造车成本优势延续，品牌重组有望提升经营效率。

预计2025-2027年营业收入持续增长，新能源车毛利率上升，交付目标有望兑现，维持“买入”评级，巩固行业龙二地位。

- 吉利汽车通过品牌重组和平台化造车，预计将继续保持成本优势，推动经营效率提升。

- 2025-2027年营业收入和归母净利润有望实现稳健增长，特别是高端品牌极氪与领克将助力销售提升。

- 新车型密集上市和全球布局将增强交付能力，但需关注补贴政策和市场竞争风险。

吉利汽车（0175.HK）在造车成本方面具有持续优势，品牌整合将推动经营效率的提升。

预计公司2025-2027年的营业收入分别为3367亿元、3685亿元和3956亿元，同比增长40%、10%和7%。

归母净利润预测为152亿元、178亿元和217亿元，同比增速分别为-8%、17%和22%。

预计2025-2027年的每股收益（EPS）为1.6元、1.9元和2.3元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为9.6倍、8.3倍和6.8倍。

平台化造车成本优势将帮助公司平稳应对价格战，高阶智能驾驶将增强新能源产品的竞争力，同时传统燃油车也可能表现超预期，推动交付增长。

品牌重组预计将在2025年后加速业绩增长，维持“买入”评级。

《台州宣言》标志着品牌重组进程的开启，旨在巩固吉利汽车在行业中的龙二地位。

吉利汽车现拥有吉利、银河、极氪、领克四大品牌，覆盖各级别车型及多种能源形式。

品牌合并后，有望强化成本优势、改善经营效率并降低品牌间的定位冲突。

公司计划在2025年交付271万辆汽车，其中新能源车150万辆。

预计银河旗下的新车E5、星愿和星舰7EM-i将成为畅销车型，展示出GEA架构的降本竞争力。

极氪车型将借助SEA浩瀚架构和混动技术的创新，推动交付增长。

吉利主品牌的燃油车在同级别中性价比突出，预计将稳定贡献收入和利润。

此外，依托海外产能，公司的出口销量有望持续提升。

风险因素包括补贴政策的不确定性、新车发布的延迟以及市场竞争的加剧。