欧派家居：东兴证券-欧派家居-603833-盈利能力回升，大家居战略稳步推进-240507

投资标的：欧派家居（603833） 推荐理由：欧派家居盈利能力回升，大家居战略稳步推进，公司拥有行业领先的渠道运营经验和经销商资源，未来有望通过拓品类、拓渠道、拓品牌实现稳健增长，当前估值处于历史低位，具有投资潜力。

1. 欧派家居在2023年和2024年Q1的营收和盈利能力均有所提升，大家居战略稳步推进，盈利能力有望维持稳定。

2. 公司通过调整组织架构和拓展品类、渠道和品牌，积极应对行业压力，预计未来净利润和EPS将保持增长。

3. 目前股价估值处于历史低位，维持“推荐”评级，但需要注意地产销售下滑、家居消费不及预期和原材料价格上涨等风险。

1. 2023年公司营收227.8亿元，同比增长1.4%；归母净利润30.4亿元，同比增长12.9%。

2. 2024年Q1营收36.2亿元，同比增长1.4%；归母净利润2.2亿元，同比增长43.0%。

3. 橱柜、衣柜及配套、卫浴、木门分别实现营收，其中卫浴、木门同比增速较高。

4. 公司零售业务在23年保持稳健，24Q1有所下滑；大宗业务受益地产竣工增长；境外业务增速较高。

5. 2023年公司毛利率34.2%，同比增长2.6%；24Q1同比增长3.3%。

6. 2023年净利率13.9%，同比增长1.4%；24Q1净利率同比增长1.8%。

7. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为32.2、35.2、39.5亿元人民币，EPS为5.3、5.8、6.5元。