华福证券-宏观周报（第6期）：法律纠纷能否阻止特朗普关税？-250531

- 特朗普关税政策的法律依据存在争议，尤其是在紧急情况下的全球性关税措施的合法性上。

- 尽管制造业利润因成本和费用压降有所改善，但内需疲弱和外部不确定性可能导致这一改善呈现暂时性特征。

- 房地产市场震荡下行影响汽车消费，预计6月将再次降息以稳固市场信心，但中期出口下滑风险仍需关注。

本期宏观周报聚焦特朗普关税政策及其法律争议，以及中国经济的现状和前景。

首先，特朗普的关税政策主要依据1962年贸易扩张法案第232条和1977年国际紧急经济权力法案（IEEPA），后者因其灵活性被频繁使用。

当前的法律争议主要围绕特朗普是否有权在紧急情况下实施全球性关税，以及贸易逆差是否构成紧急情况。

在推进关税计划方面，特朗普还可援引1974年贸易法案第122条和第301条等，允许实施不超过50%的关税，这些法案的灵活性为其提供了进一步的法律支持。

在中国经济方面，4月工业企业利润因成本和费用同步压降出现反弹，但营收下滑显示出内需疲弱和外部不确定性的压力。

房地产市场的震荡影响了汽车消费，尽管“抢出口”现象有所出现，企业的中长期信心仍然受到压制。

展望未来，预计6月将再度降息以稳固房地产市场，中央财政也需进一步扩张以刺激消费和投资，以应对出口下滑的风险。

风险提示方面，需关注中期出口下滑及货币宽松力度低于预期的潜在风险。