民生证券-资金跟踪系列之一百六十：个人投资者内部分化，ETF与北上呈现脉冲式回流-250317

- 近期市场资金流动呈现分化，个人投资者的行为在两融和龙虎榜上有所回落，而ETF和北上资金则出现脉冲式回流。

- 行业调研热度上升，电子、医药等板块受到关注，净利润预测普遍上调，尤其是电子和汽车行业。

- 北上资金整体净卖出A股，但在食品饮料和公用事业等板块有净买入，显示出投资者对特定行业的偏好。

本投资报告的核心要点如下： 1. **宏观流动性**：美元指数持续回落，中美利差“倒挂”程度收敛，海外流动性边际收紧。

国内银行间资金面整体偏松，期限利差扩大。

2. **市场交易热度与波动性**：市场交易热度下降，但波动率上升，尤其在通信、计算机、传媒、机械等行业表现突出。

3. **机构调研与分析师预测**：多个行业的调研热度上升，2025/2026年全A净利润预测被普遍上调，特别是电子、汽车、非银等行业。

4. **北上资金流动**：北上资金整体呈现净卖出，但在特定日子（周二、周五）出现脉冲式回流，主要买入食品饮料、电力等板块，卖出通信、计算机等。

5. **两融活跃度**：两融净买入182.4亿元，主要集中在有色、电子等板块，整体活跃度小幅回升。

6. **龙虎榜交易**：龙虎榜交易热度继续回落，纺服、建筑等板块的交易占比较高。

7. **主动偏股基金与ETF**：主动偏股基金仓位上升，基民再度净申购，主要加仓传媒、计算机等板块。

个人持有的ETF也被净申购，而机构持有的ETF则被净赎回。

8. **市场分化与风险提示**：个人投资者的行为开始分化，ETF与北上资金形成脉冲式买入力量，市场可能进入反复波动的阶段。

风险提示包括测算误差等因素。

本报告的投资建议及理由为： - 关注食品饮料、电力及公用事业、交运等板块，预计将受北上资金的脉冲式回流影响。

- 积极布局传媒、计算机、商贸零售等行业，因主动偏股基金在这些领域加仓。

- 留意有色、电子、汽车等板块的融资买入机会，因两融活跃度小幅回升。

- 关注科技、高端制造等相关ETF，因个人投资者的净申购趋势回暖。

- 注意市场交易波动，适时调整投资策略，以应对反复交易的阶段。

- 评估风险提示，保持对测算误差的警惕。