晶科能源：东吴证券-晶科能源-688223-市场盈利分化明显，出货排名仍居首位-240526

投资标的：晶科能源 推荐理由：公司是N型组件龙头，持续完善一体化和全球化布局，拥有垂直一体化产能和全球市场均衡布局。

预计未来净利润增长，具有投资潜力。

1. 晶科能源是N型光伏组件龙头，全球市场布局均衡，出货排名居首位，预计未来出货量将持续增长。

2. 公司持续完善一体化和全球化布局，预计2024-2026年归母净利润将有所下降，但由于龙头地位和技术优势，仍维持“买入”评级。

3. 风险提示包括政策不及预期和竞争加剧，投资者需谨慎评估。

1. 公司从事光伏组件、电池片、硅片生产近20年，建立垂直一体化产能。

2. 公司2024Q1营收230.84亿元，同降-0.3%；归母净利润11.76亿元，同降29%。

3. 公司2024Q1组件出货约20GW，同增51%，环降23%，签单均价1.1元/W(不含税)。

4. 公司2024Q2预计出货提升20%+，2024年预计出货100-110GW，订单覆盖率已超70%。

5. 公司审慎扩张产能，持续技术迭代，预计效率持续提升至27%+。

6. 预计2024-2026年归母净利润42/60/86亿元，同比-44%/+44%/+43%，对应当前PE19/13/9倍，维持“买入”评级。