浙商国际-美债策略周报（2024.10.7~2024.10.13）-241013

- 9月CPI同比超预期，反映出通胀上行压力，利率曲线呈现“熊陡”特征。

- 美联储未来降息节奏存在分歧，局部经济衰退可能影响货币政策。

- 四季度美债收益率预计全面上行，建议做空10年期及以上美债，同时进行2年期波段交易。

### 美债策略周报（2024.10.7~2024.10.13）核心要点总结 #### 1. 市场表现回顾 - **通胀压力**：9月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨3.3%。

核心商品和服务价格回升，显示通胀存在全面上行压力。

- **利率曲线变化**：长端美债拍卖结果偏差，导致长端利率上升幅度大于短端，形成明显的“熊陡”特征。

#### 2. 基本面与货币政策 - **经济数据**：核心商品环比上涨0.2%，超级核心CPI环比上涨0.4%，利率敏感性部门景气度回升。

- **货币政策分歧**：FOMC官员对未来政策节奏看法不一，部分鹰派官员认为降息风险较大。

9月会议纪要显示与会者对降息幅度存在较大分歧。

#### 3. 流动性与供需 - **流动性状况**：准备金回升至3.2万亿美元，ONRRP维持在3000亿美元上下，SOFR利率回落至4.82%。

- **拍卖结果**：10/30年期美债拍卖得标利率回升超30个bps，得标倍数下降，显示市场需求减弱。

#### 4. 市场展望及策略 - **收益率预期**：预计四季度不同期限美债收益率全面上行，降息路径可能出现超过75个bps的回调，运行区间在3.8%-4%。

- **策略建议**：建议做空10年期及以上美债，同时进行2年期波段交易。

标的选择包括TLT的看跌期权、TBF（做空20Y+美债ETF）和TBX（做空7-10Y美债ETF）。

通过以上分析，投资者需关注通胀数据和货币政策变化，制定相应的投资策略。

本报告的投资建议及理由为： - 长端美债仍有反弹动能，建议做空10年期及以上美债。

- 对于2年期美债，建议进行波段交易。

- 当前降息路径存在超过75个基点的回调区间，四季度美债收益率预期在3.8%-4%之间。

- 标的选择包括TLT的11/12月份看跌期权、TBF（做空20Y+美债ETF）和TBX（做空7-10Y美债ETF）。