中宠股份：天风证券-中宠股份-002891-海外工厂利润好，关注今年国内收入增长情况-240423

投资标的：中宠股份（002891） 推荐理由：公司海外工厂利润良好，国内收入增长稳定，自主品牌建设和渠道布局广泛。

境外子公司业务发力，美国子公司利润高，计划建设第二工厂。

预计未来三年营业收入和归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

1、中宠股份2023年营收和利润增长良好，主要受海外工厂利润的影响。

2、公司将继续聚焦国内市场，加速海外市场拓展，预计未来几年业绩将保持稳步增长。

3、投资者可关注公司自主品牌恢复增长情况和海外业务的发展，维持“买入”评级。

1. 公司2023年营业收入37.47亿元，yoy+15%；归母净利润2.33亿元，yoy+120%。

2. 2023年国内收入达10.9亿，同比增速20.68%，毛利率31.18%。

3. 公司将坚持“以自主品牌建设为核心，聚焦国内市场，加速海外市场拓展；稳步推进全球产业链布局，巩固传统代工业务规模”的发展战略。

4. 公司在美国建设第二工厂，项目建成达产后将实现12000吨的产能。

5. 预计2024-2026年公司实现营业收入为46.55/55.30/65.10亿，实现归母净利润2.49/2.99/3.64亿元，同增7%/20%/22%。